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· 本文认为当前加密市场并非真正复苏，而是做市商在经历10·11等暴跌重创后，操纵市场能力减弱，使价格回归真实。文章指出，各赛道头部项目市场份额存在70%的经验上限，并观察到市场正进行新老交替：链上化趋势削弱传统做市商和CEX影响力，行业试图摆脱既有估值模型，重拾技术逻辑与加密原生价值观，以定义新的发展路径。