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· 在当前市场流动性收紧的背景下，加密项目能否产生稳定现金流成为生存关键。头部中心化交易所（如币安、Coinbase）和链上协议（如Hyperliquid）通过交易手续费持续盈利；稳定币发行方（如Tether、Circle）依靠美债利息获得巨额收入；主流公链（如以太坊、Solana）通过Gas费实现现金流。此外，围绕KOL的注意力经济（如广告、社群服务）也成为隐性变现模式。