比特币ETF四日净流入，机构聪明钱布局还是牛市陷阱？

比特币价格冲破 9 万美元的同时，美国比特币现货 ETF 已连续四天净流入，累计正向总额超 16.8 亿美元。然而，衍生品市场却显现看跌信号。这究竟是机构聪明钱布局，还是潜藏的牛市陷阱？
（前情提要：以比特币 2021 年双顶结构为例：谈什么是「未来数据泄漏」）

比特币本周三（23日）因川普表态会调降对中国关税、加上称无意开除联准会主席后，成功突破 9 万美元重要关口，最高触及 94,779 美元，目前现报 93,281 美元，在该区间窄幅震荡。

推动这波涨势的关键力量，与美国现货比特币 ETF 的强劲资金流入有明显的关系。特别是在美东 4 月 22 日，比特币 ETF 单日净流入高达 9.36 亿美元，较前一日的 3.86 亿美元暴增 146%，创下自 1 月 17 日以来最大的单日流入纪录。

比特币 ETF 连续四天净流入

目前根据 Sosovalue 最新统计数据，美国比特币现货 ETF 已连续四天正向资金流，累计流入总额超过 16.8 亿美元。如此庞大的资金涌入，被视为机构投资者重返市场的明确信号，为比特币价格提供了坚实的支撑。

市场的警讯：为何期货交易者逆势看跌？

然而在现货市场一片向好的同时，比特币的衍生品市场却传来不和谐的声音。一个显著的矛盾现象是，尽管价格大幅上涨，期货市场的资金费率（Funding Rate）却维持在负值（-0.01%）。

备注：资金费率是期货市场多空双方互相支付的费用，负值意味著做空者（认为价格会下跌）正在向做多者（认为价格会上涨）支付费用。

这表明，尽管比特币价格上涨，大部分期货交易者对短期走势仍持谨慎甚至看跌态度，愿意支付额外成本来维持空头仓位。此外，期货未平仓合约总量虽然增加 16% 达到 671.9 亿美元（创下 1 月 24 日以来新高），显示市场活跃度提升，但看跌/看涨期权比率倾向看跌，可能暗示了期权市场参与者预期价格可能回调的心理。

谁在买？机构热情与现货需求的分歧

这种现货 ETF 资金涌入与衍生品市场看跌情绪的分裂，引发了市场分析师的广泛讨论。一个可能的解释是，虽然机构透过 ETF 大量买入，但实际的现货市场需求动力可能并未同步增强。

有数据显示，过去一个月比特币的现货需求减少了约 146 K，整体需求动力处于 2024 年 10 月以来的最低水平，意味著 ETF 的买入或许只是部分抵销了其他现货持有者的卖出，购买行为并未完全传导至链上现货市场的活跃度。

这也引发社群讨论近期反弹是机构透过 ETF 低调累积的「聪明钱」？还是价格上涨缺乏广泛现货需求支撑的「牛市陷阱」之间的猜测。