黄金大师Peter Schiff怒斥微策略欺诈：Saylor的比特币战略注定亏损！

彼得·希夫指控 MicroStrategy 模式为诈欺，12 月可能在杜拜与Michael Saylor公开辩论，黄金与比特币价值之争再掀高潮
（前情提要：观察》黄金、科技股都有人抄底，只有比特币不举 ）

黄金教父彼得·希夫 (Peter Schiff) 在 11 月 17 日向深度绑定比特币 (Bitcoin) 的 MicroStrategy（现已改名 Strategy）创办人麦可·塞勒 (Michael Saylor) 下战帖，重砲抨击其融资买币模式是「庞氏游戏」。这封公开信不只宣布两人将于 12 月 3 日至 4 日的杜拜 Binance 区块链周同台辩论，更把黄金与比特币两种截然不同的价值观推上聚光灯。

口水战背后的商业模型疑云

希夫抓准 Strategy 以发行高收益优先股再把资金全数投入比特币的做法，痛批「收益永远付不出来」。他直言：

MSTR 的收入模式是诈欺….商业模式依赖收入导向基金购买其高收益优先股，但这些公布的收益将永远无法实际支付。

一旦基金经理人意识到现金流不足开始抛售，希夫认为公司将陷入无法再融资的「死亡螺旋」。即便 Strategy 在 2025 年第三季帐面净利高达 28 亿美元，希夫仍指那只是比特币未实现涨幅的会计数字，与真正能动用的现金背道而驰。

比特币才在 10 月创下 125,000 美元历史新高后，比特币回跌逾两成，一度跌破 99,000 美元关卡；相反，黄金稳稳站在每盎司 4,000 美元上方，并于同月刷新 4,380 美元高点。市场的温差，也迅速反映在 Strategy 股价上，该股自 7 月以来已重挫逾 50%，衡量其持币溢价的 mNAV 曾在 11 月跌破 1，后虽拉回至 1.21，仍远低于投资人普遍期待的 2 倍安全线。

杜拜辩论加温

在十二月这场「公开审判」将在币安区块链周期间发生，杜拜可口可乐竞技场登场，Peter Schiff 与币安创办人赵长鹏 (CZ) 及 Ripple 执行长 Brad Garlinghouse 等进行辩论，辩论主轴锁定三大议题：Strategy 模式能否长久运作、比特币是否称得上「终极价值储存」、以及高杠杆押注对公司与股东意味著什么。支持者认为塞勒有望透过「放大器」取得超额报酬，唱衰者则担心一旦比特币反转，公司现金流将先于币价见底。

不论Michael Saylor是否参战，辩论谁胜谁败，争议已迫使市场重新审视「杠杆买币」这帖药方。对投资人来说，当前最务实的提问是：比特币进入资产负债表后，杠杆究竟是加速器还是引爆器？在价格剧烈起伏的年代，理解资产背后的现金流、保持多元配置、并对任何高杠杆策略设下停损纪律，或许是穿越风暴的唯一指南。黄金与比特币的拉锯战仍将持续，而杜拜只是下一幕高潮，但它足以提醒所有人——信仰若缺乏现金流支撑，终究得回到现实世界接受压力测试。