黄金价格再创历史新高，比特币停滞不前，分析师预测短期将测试7万美元支撑！

降息预期推动金价续创新高

受美国最新经济数据显示劳动市场持续降温、通膨压力缓解影响，市场对联准会（Fed）未来进一步降息的预期明显升温。周一黄金现货价格一度冲高至每盎司 4,385 美元，超越今年 10 月创下的前高纪录。

联准会上周已实施一次 1 码（25 个基点）降息，市场目前预期 2026 年前仍有至少两次降息空间。在利率走低、实质收益下滑的环境下，不具孳息的黄金资产吸引力随之提升。

今年以来，黄金价格累计涨幅已达 67%。市场分析指出，这波涨势不仅来自货币政策转向，也反映地缘政治与贸易紧张局势未解、各国央行持续增持黄金储备，以及美元指数走弱所带来的支撑。

相较黄金，白银表现更为强劲。上周五白银价格单日上涨逾 8%，刷新历史高点，今年累计涨幅已超过 130%。市场认为，ETF 资金流入、以及日圆套利交易（yen carry trade）风险升高，成为推动白银价格的重要因素。

比特币需求放缓，链上数据指向「熊市初期」

与贵金属形成鲜明对比的是，比特币近期表现明显转趋停滞。链上分析机构 CryptoQuant 指出，比特币现货需求成长已「明确低于趋势线」，显示市场可能已进入熊市阶段。

CryptoQuant 表示，自 2023 年以来推动比特币价格上行的三波主要需求来源——包括美国现货 ETF 上线、美国总统大选结果，以及企业将比特币纳入资产负债表的热潮——目前已大致消化殆尽，新的增量需求未能接棒。

该机构指出，比特币在 2025 年第四季出现明显需求转弱，美国现货比特币 ETF 转为净卖出，持仓减少约 24,000 颗比特币，与去年同期形成强烈对比。

此外，持有 100 至 1,000 颗比特币的地址数量成长也低于历史趋势，这一族群包含 ETF 与企业级投资人，过往曾在 2021 年牛市末期出现类似变化。

技术与衍生品数据同步降温

衍生品市场亦反映风险偏好下滑。CryptoQuant 指出，永续合约资金费率的 365 日移动平均值已降至 2023 年 12 月以来新低，显示投资人维持多头部位的意愿正在下降。

在技术面上，比特币价格也已跌破 365 日移动平均线，该水准在历史上常被视为牛熊市的重要分界线。

基于上述条件，CryptoQuant 评估，比特币短期可能测试 70,000 美元支撑区间，若动能持续转弱，不排除中长期回落至约 56,000 美元、接近「实现价格」（realized price）的可能性。

市场观点分歧，资金配置逻辑浮现差异

值得注意的是，CryptoQuant 的偏空看法，与部分投行仍抱持的中长期乐观预期形成对比。包括花旗、摩根大通与 Bitwise 等机构，仍认为比特币在未来一年至两年有机会挑战更高价位，但多数也同步将 70,000 美元视为关键支撑区。

相较之下，黄金近期的强势表现，凸显在降息循环启动、宏观不确定性升高的环境下，资金对「确定性避险资产」与「高波动风险资产」的配置逻辑正在出现分化。在市场等待新一轮成长叙事或需求动能出现前，黄金与比特币的表现差距，或将成为观察全球资金风向的重要指标。

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