高位囤币的代价：又一家比特币财库公司撑不住，清仓离场

撰文：Protos

编译：Chopper，Foresight News

11 个月前，法国半导体公司 Sequans Communications 为应对纽约证券交易所的退市风险，推出企业比特币储备计划。如今，这场试水黯然收场。

这家芯片企业证实，已通过出售所持比特币，全额清偿旗下可转换债券，同时还计划逐步变现剩余的 658 枚比特币。该公司比特币持仓峰值一度达到 3234 枚。

Sequans 此前曾对外宣称，要累计持有 3000 枚以上比特币作为长期储备资产。可所谓的 「长期」，最终还不到一年。

公司股票（代码 SQNS）年内跌幅已达 77%，近五年累计跌幅更是高达 97%。

Sequans 的比特币储备计划启动于 2025 年 6 月 23 日，彼时 Swan Bitcoin 及其首席执行官 Cory Klippsten 还在大力宣传这一项目（注：Swan Bitcoin 是 Sequans 比特币储备策略的独家操盘方和顾问）。而就在计划落地的 18 天前，纽交所刚向 Sequans 下发退市预警：公司市值与股东权益双双跌破交易所 5000 万美元的最低准入门槛。

Sequans 的最新公告，已全额清偿旗下可转换债券

Klippsten 当时表示，「Sequans 有望成为企业比特币储备赛道的领军者。」 彼时，SQNS 股价为 23.40 美元，如今该股开盘价仅为 3.98 美元。

比特币储备策略刚起步便宣告失败

2025 年夏初市场泡沫破裂后，一大批布局数字资产储备的上市公司股价集体走弱，Sequans 当初描绘的美好愿景，如今已经落空。

Sequans 首席执行官 Georges Karam 早前高调表态，坚信比特币是优质资产，具备极高的长期投资价值。

公司当时选定 Swan Bitcoin 作为合作执行方，Coinbase Prime 担任资产托管机构。同时，Northland Capital Markets 和 B. Riley Securities 担任联席主承销商，协助公司完成总额 3.84 亿美元的私募融资。

这笔资金中，仅有 1.95 亿美元来自以每股 1.40 美元的价格出售的美国存托凭证；剩余 1.89 亿美元为以比特币作为质押物的担保可转换债券。也就是说，从计划落地第一天起，Sequans 用作储备的比特币，实质上就已经抵押给了债权方。

截至 2025 年 10 月 3 日，Sequans 合计持有 3234 枚比特币，持仓平均成本约每枚 116643 美元。截至本文发稿，比特币价格已跌至 73000 美元。

仅仅一个月后，这家上市企业就因一桩负面新闻而「出名」：为偿还部分债务，公司抛售了 970 枚比特币。

这一行为彻底违背了企业囤币流派的核心准则。该模式的开创者 Michael Saylor 曾留下一句广为流传的话：「就算走投无路，也不要卖掉手中的比特币。」 但 Sequans 最终还是选择了卖币偿债。

自 2025 年 7 月 22 日以来，多家比特币财库公司的调整后每股净资产价值（mNAV）变化百分比

「比特币储备战略正式终止」

又过了五个月，Sequans 彻底叫停这项计划。公司在公告中仅简短写道：「比特币储备战略已终止。」

曾经极力看好比特币的 CEO Karam 如今表示，本次债务清偿是公司发展的重要转折点，未来 Sequans 将全力聚焦物联网半导体主业，推动业务扩张。

往日里对比特币价值的吹捧、以及依靠加密资产储备为股东创造长期回报的承诺全部作罢，当前公司只剩下清仓变现计划。

其实早在三周前发布的 2026 年一季度财报中，公司就已经提前释放了退出信号。在财报的风险提示章节，官方明确提及将终止比特币储备相关业务。该季度 Sequans 营收仅 610 万美元，运营亏损达 5050 万美元。

根据年报数据，Sequans 2025 年全年净亏损 1.093 亿美元，其中仅比特币资产未实现减值损失就达到 6740 万美元，公司累计亏损总额已高达 1.451 亿美元。

总而言之，Sequans 在比特币上高买低卖，最终产生了数千万美元的亏损。

原本公司希望借助比特币储备增强财务抗风险能力、为股东创造长期价值，结果两大目标全部落空。目前 SQNS 股价，较启动比特币计划当日下跌超 80%，较近一年股价高点更是下跌 92%。