Bitwise首席投资官：宏观经济短期波动不改比特币长期向上趋势

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 指出，无论联准会走何种利率路径，经济发展最终都指向同一个终点——比特币长期价格走高。

比twise 首席投资官 Matt Hougan 最近频繁出席各类金融会议，发现一个现象——每个场景，他几乎都会被问到同一型别、但句式略有不同的问题。

「如果联准会升息，把经济拖入衰退，比特币会怎样？」

「如果利率维持不变，通膨再度飙升呢？」

「如果 AI 泡沫破裂，经济陷入衰退呢？」

「如果 AI 带来物质极大丰裕、社会财富无限增长，比特币又如何？」

Hougan 表示，在他看来，无论哪条路径，比特币的长期价格都会走高。坦率地说，利率环境亦是同理。

三条路径，同一个终点

他的分析框架很直接——几乎所有能设想的宏观情景，最终都会落入以下三者之一：

第一，货币与信贷扩张速度超过实体经济成长。当联准会因为衰退而放水，或因为不升息让通膨维持在高档，货币的购买力就会被稀释。在这种环境下，比特币作为总量固定、供给上限 2,100 万枚的稀缺资产，自然受益。投资者会将比特币当作价值储存的避风港。

第二，经济生产力高度发达。如果 AI 带来真正的生产力提升，社会财富无限增长，那么「不可复制的稀缺资产」会获得估值溢价。比特币的固定供给在财富膨胀的宏观背景下，同样成为合理的避风港。

第三，宏观环境波澜不惊。如果联准会成功实现软著陆，既不衰退也不通膨，比特币依旧会稳步上行——因为资金在资产配置中的比重仍在持续增加。

路径千差万别，但最终抵达的终点是同一个。就像老读物里的小诡计，中间的选择并不改变结局。

—— Matt Hougan

直线向上？不，先跌后涨才是常态

但 Hougan 也提醒，这不代表比特币会直线上涨。在多数情景下，比特币在迎来最终结果前，都会经历一段艰难的下行周期。

以 2020 年新冠恐慌为例，比特币在短短数日内暴跌近 50%。随后触底反弹，涨幅接近 20 倍。这样的剧烈波动，正是比特币作为资产的常态。

不可忽视的尾部风险

Hougan 也列出了比特币核心叙事可能破灭的情境：

• 量子计算破解旧钱包
• 全球各国协同监管围剿
• 西方国家推行紧缩财政、回归稳健货币管理

他认为这些情景机率很低，但并非完全不可能。

对长线投资者来说，重大宏观问题的权重，远低于大多数人的想像。因为无论经济发展走哪条道路，几乎条条大路，最终都会通向比特币。