特朗普经济政策与市场反应概览

“特朗普经济政策”主要包括减税与放松监管、保护主义贸易政策、能源独立与传统能源支持、财政扩张与债务风险、移民与劳动力政策、政治与债务管理等。

这些“美国优先”精神引领下的经济政策，将对现有全球贸易和金融秩序形成极大的挑战，引发难于预料的冲突与混乱。即使美国国内，经济增长、非法移民和金融系统等层面也会形成看似不可调和的矛盾。

遣返非法移民、提升关税均可能推高通胀，而联邦利率仍在较高位置，通胀反弹，降息可能受阻。而不降息，政府财政扩张难度无疑会更大，高企的债务规模更令美国政府不堪重负。

处于降息、缩表过程中的美联储方也面临窘境。11月美国CPI出现意料之中的反弹，而就业数据和经济状况表现依然良好，这意味着降息的必要性大为减弱。虽然点阵图和美联储公布的会议纪要表明，12月降息25基点仍是大概率事件，但2025年的降息过程大概率将会放缓。

鲍威尔希望秉承专业精神，维护经济稳定，以及正常化的通胀水平。但特朗普明确将通过变革和冲突以兑现竞选承诺——降低企业税增加进口关税，提供更多国内就业。两者的主张几乎不可调和，其矛盾已经公开化。

虽然存在极大不确定性，但各类市场的交易者已经在站队并给出决策结果——做多美国经济，最乐观的结果是“高通胀、高增长”。

11月纳斯达克、道琼斯和标普500分别录得6.21%、7.54%和5.74%的涨幅，而表征中小企业的RUT2000则录得11.01%的涨幅，并创下历史新高。

美债方面，月底长端和短端收益率分别收得4.177%、4.160%，均录得小幅下降，显示美债看跌风险暂时下降。

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