关税缓行引发美债美元暴跌，克鲁曼警示：特朗普愚策或致美国丧失全球经济领导力

诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁曼在 4 月 11 日对川普及其政策发表严厉批评，警告川普的决策正在将美国经济推向「重大金融危机」的边缘，因为川普的政策反复无常并且缺乏经济逻辑，与他国的谈判也不会有建设性协议达成。近期美债与美元的暴跌均印证了这一论断，川普的短视政策可能让美国失去全球经济领导地位。
（前情提要：川普关税让美债「避险神话破灭」懒人包：华尔街认作「有风险资产」，中日是倒货凶手？）

美国总统川普在 4 月 3 日推出其新一轮关税政策，宣布对多个国家征收 10% 的基准关税，并对部分国家，例如中国、日本，课征更高的对等关税，影响超过全球 180 多个国家，全球金融市场由此遭到惨烈冲击。

不过，近日川普已暂缓对多国的关税生效时间，仅保留对中国的高压姿态 —— 此举引发市场热议，有人认为川普的立场并不像先前那样激进，他或许也想避免全面贸易战，以免引发全球经济衰退。受此激励，持续下跌多日的美股与加密货币市场也应声反弹，市场情绪略有好转。

美债与美元暴跌释放警讯

不过值得注意的是，美债与美元近期却双双下跌，引发投资者深思。据彭博报导，规模达 29 兆美元的美债市场本周录得自 2019 年回购市场危机以来最严重的单周跌幅，10 年期公债殖利率飙升至 2 月以来高点，30 年期公债殖利率更一度突破 5%。美元则创下 2022 年以来最大单周跌幅。

对此，嘉信理财首席固定收益策略师凯西琼斯就分析指出，美债与美元的双双暴跌表明市场对美国政策的信心正在崩溃，投资者已经开始质疑美债作为避险资产的地位，并试图转向更稳定的债券市场，例如欧洲。这一现象不仅反映出投资者对川普关税政策不确定性的恐惧，也暗示美国财政健康与经济稳定性正面临挑战。

克鲁曼警告：川普政策反复无常，美国前途堪忧

对此背景，诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁曼（Paul Krugman）在 4 月 11 日就对川普及其政策发表严厉批评，警告川普的决策正在将美国经济推向「重大金融危机」的边缘。他从以下层面剖析了川普政策的致命缺陷，并阐述其对美国与全球经济的深远影响。

政策反复无常，破坏市场信心

克鲁曼直指川普的关税政策「愚蠢、反复无常且软弱」，认为其先宣布高关税、后暂缓 90 天的做法缺乏连贯性与逻辑。他指出，90 天的暂停期并未消除不确定性，反而让企业与投资者陷入了更大的困惑。「如果你是企业主，未来几个月你会进行重大投资吗？反正我不会。」克鲁曼说。

克鲁曼认为，川普的决策缺乏经济逻辑，甚至就是一种政治表演，这种短视行为将让企业无法制定长期计划，从而抑制投资与经济活动：

川普和他的顾问，比如 Peter Navarro，认为贸易逆差是外国占我们便宜的证据，但这完全误解了经济学的基本原理。贸易逆差是由国内的储蓄与投资差距驱动的，关税根本解决不了这个问题。

这种不确定性与高关税本身一样有害，可能导致供应链混乱与消费者价格上涨。

能否达成良好贸易协定？难以乐观

此外，克鲁曼质疑川普是否有能力与多国达成有利的贸易协定。他表示，即使川普暂缓对部分国家的关税，对中国的高压姿态显示其贸易策略仍以对抗为主，而非合作。克鲁曼强调，即使较轻的关税（例如 10% 对全球，60% 对中国）也会重创经济，更不要说当前政策远超此规模。

川普暂缓后的关税，仍是美国乃至世界历史上最大的贸易冲击。

克鲁曼续指出，由于川普的关税政策损害了美国作为可靠贸易伙伴的信誉，盟友与对手均对其意图持疑，因此难以展开建设性谈判。他认为，美国的贸易伙伴，例如欧盟、加拿大和墨西哥，可能会采取「假让步」的策略，就像川普第一任期内那样，表面上妥协以安抚川普，但实际上不会改变贸易结构。

美国走向何方？金融危机风险加剧

克鲁曼最后警告，川普的政策正将美国带向未知的危险境地。他直言：

我们仍面临重大金融危机的风险。他认为，关税引发的不确定性已削弱美元与美债的吸引力，外国投资者撤资可能将推高美国借贷成本，以进一步加剧财政压力。

克鲁曼尖锐批评那些认为川普政策无害的乐观者，称他们「应该远离尖锐物品」。他指出，高关税将推高通膨、抑制消费并破坏全球供应链，进而引发衰退风险。美债与美元的暴跌已经印证了他的担忧，显示市场对美国经济前景的信心正在崩溃。他认为，川普的短视政策可能让美国失去全球经济领导地位：

股市有时会因为迷因（Meme）投资或散户狂热而波动，但债市和汇市才是行家在玩的游戏。而现在，当你看到美元贬值、美国公债殖利率飙升，这意味著市场正在说：我们不再相信美国能妥善管理自己的经济 —— 这对一个拥有全球储备货币的国家来说，是非常危险的讯号。