SEC开绿灯！流动性质押不再是证券，加密市场巨大利好！

SEC：流动质押不一定构成证券发行

SEC 在声明中解释，若加密资产持有者透过协议参与质押，并获得所谓的「流动质押代币」，视具体事实与情况而定，这些活动不一定构成证券发行或销售，不受 1933 年《证券法》与 1934 年《证券交易法》规范。SEC 主席 Paul Atkins 表示：

「这份声明是 SEC 厘清监管边界的一大进展，指出了哪些加密活动不落入本会管辖范围。」

该声明被视为回应白宫数位资产工作小组所发布之监管建议的一部分，也与 SEC 正在推动的「Project Crypto」监管改革计划紧密相关。

什么是流动性质押？

「流动性质押」是指将加密资产质押到第三方协议中，并获得可自由交易的质押凭证代币（LST），这些代币可用于借贷、交易或其他 DeFi 应用，无需等待解除质押期。

此机制解决了传统质押流动性不足的问题，兼顾收益与灵活性，因此快速成为机构与散户的热门选择。SEC 此次明确表示，若提供方仅执行行政职能、发放代表所有权的代币（如 LST），不涉及依赖他人努力来产生收益的条件，即不触发《豪威测试》（Howey Test），自然也不构成证券发行。

目前流动质押已成加密产业最重要的板块之一。根据 DefiLlama 数据，全网流动质押协议的总锁仓量（TVL）已逼近 670 亿美元，其中以太坊占比高达 510 亿美元。主流平台包括 Lido Finance、Rocket Pool、Ankr 等。

SEC 的声明，也为日益兴起的流动性质押 ETF 创造政策机会。VanEck、Bitwise 及 Jito Labs 等公司正敦促 SEC 核准以 Solana 为基础的流动性质押 ETF，扩大主流投资者参与。Alluvial 执行长 Mara Schmiedt 表示：

「这项澄清将使机构能更安心地整合流动质押代币（LST）进其产品中，进一步开发次级市场与创造新收益来源。」

 内部意见分歧

尽管这份声明获得业界广泛支持，但 SEC 内部却出现明显分歧。专员 Caroline Crenshaw 公开批评这份声明「反而让事情更模糊」，充满假设前提，缺乏产业实际根据，警告参与者应「慎防潜在风险」。她写道：

「这样的声明建构于不稳固的事实之墙上，没有清晰的产业根基，只会混淆监管边界。」

而一向支持加密监管松绑的 SEC 专员 Hester Peirce 则表示支持：「这只是将资产存放给代理人、取得收据的现代版，并不复杂。」

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