比特币牛市背后的驱动力：企业为何争相购买BTC？

比特币的普及方式很特殊。大多数技术首先被军队和国家采用，然后企业才会采用，最终普通人也能接触到这些技术。上世纪的互联网、手机、电脑以及许多其他创新技术都是如此。

但比特币却有所不同。

人民率先接受了比特币。国家认为应该禁止它。企业则觉得风险太大。正是普通民众努力去了解这种资产，意识到市场机遇，并鼓起勇气购买并持有这种世界上首个去中心化的数字货币。

人民也因为承担了这一风险而获得了丰厚的回报。

如今，各个企业正在努力迎头赶上。比特币平台River刚刚发布了一份出色的报告，显示目前很大一部分比特币购买者来自企业，而非个人。

Sam Baker和Vincent Lee写道：“企业已成为比特币持续牛市背后的主要推动力量。2025年前八个月，流入企业资产负债表上的比特币资金量已超过2024年全年总额125亿美元。”

企业大规模增持比特币的一个重要原因是近期上市比特币财库公司的崛起。报告称，这些财库公司“占2024年1月以来所有企业购买量的76%，占公开报告的企业持有量的60%” 。

自从Microstrategy成为第一家在其资产负债表上持有比特币的上市公司以来，我们看到越来越多的公司效仿。据估计，目前已有超过50家上市公司持有至少10枚比特币。

而且这些公司并非只在美国。事实上，比特币财库公司的现象几乎在一夜之间就成为了一场全球性的游戏。几乎在每个市场都有上市公司持续将其本地货币兑换成这种数字形式的稳健货币。

因此，这些财库公司显然是比特币牛市持续的重要原因。但因此很明显，这些财库公司是比特币持续牛市的一个重要原因。但重要的是，尽管这些公司大量购入比特币，但它们仍略逊于基金和交易所交易基金（ETF），后者是今年迄今比特币的最大类别买家。

在牛市中，有各种类型的买家是健康的，所以看到需求来自基金、ETF、财库公司、私营企业和个人等各方都是好事。

但让我们先回到企业持有比特币的问题上。大多数公司永远不会把资产负债表的大部分资金投入比特币，至少短期内不会。因此，更现实的情况是，公司将资产负债表的1%投入到这种数字资产中。

1%听起来可能不算多，但看看自2020年以来，如果将1%的资金配置在微软、谷歌和苹果上，会产生多大的差异。

自2020年以来，这些公司的资产负债表购买力缩水从140亿涨至210亿美元。想想看，这有多疯狂。短短五年内，通货膨胀的隐形税已经吞噬了超过140亿美元的股东价值。简直令人难以置信。

如果这些公司在2020年仅将1%的资金配置到比特币上，那么在同样的五年里，它们各自的资金收益都会增加140亿至290亿美元。我们说的是每家公司资金规模的250亿美元以上的波动。

而且他们当时需要承担的风险仅仅是1%的配置。事后看来，这似乎是个显而易见的决定。

这让我想到了最后一点，即企业在比特币配置比例方面的实际操作情况。River的数据显示，许多企业配置给比特币的比例远不止假设的1%。根据 2025年7月的一项调查，River客户平均将其净利润的22%配置给比特币，中位数配置比例为10%。

所以情况就是这样。自 2020 年以来，哪怕只是1%的配置比例也会对大多数公司的资产负债表产生重大影响，但平均配置比例却高达净收入的22%，中位数则为10%。

直觉告诉我，那些百分比会随着时间的推移而上升。