美国政府停摆结束，比特币牛市的“超级燃料”重启！

咱们来聊聊美国政府停摆和比特币之间那些事儿。

一、政府停摆：加密市场的流动性“抽水机”

截至11月7号，美国联邦政府停摆已经持续38天了，这可是创了历史新高。这场政治僵局带来的流动性危机，正在悄悄改变加密市场的格局。美国财政部一般账户（TGA）因为没办法支出，里面囤积了超过1万亿美元现金。想当年，2018 - 2019年停摆的时候，这账户里才3000亿美元，现在直接增长了超过233%。这就像一台强力的抽水机，对市场形成了双重压力。

一方面是直接抽水效应。TGA每增加1美元，就相当于从金融体系里抽走1美元的流动性。现在超万亿规模的现金囤积，就好比美联储进行了多轮变相加息，紧缩效应那是相当明显。

另一方面是市场连锁反应。银行体系的流动性一下子减少了，导致货币市场利率蹭蹭往上涨。隔夜回购利率最高都到4.27%了，远远超过了美联储超额准备金利率。这种流动性紧张直接影响到了风险资产市场，比特币从10月6号创下12.6万美元的高点之后，30天内最大回撤超过20%，还跌破了200日均线，明显有了技术性熊市的特征。

更要命的是，巨鲸投资者还在抛售比特币。过去一个月，长期持有者净抛售了超过40万枚比特币，相当于市值约38亿美元的资产转移。虽然这种“老巨鲸向新机构投资者转移筹码”的模式没有引发传统意义上的崩盘，但持续的抛压还是让市场信心越来越不足。

## 二、停摆结束：流动性释放的多米诺效应

一旦政治僵局被打破，政府重新开始运作，TGA账户这个“蓄水池”就会开始放水。这种流动性释放会通过三重机制产生乘数效应。

首先是财政支出重启。财政部要发行国债回笼资金，为了降低融资成本，美联储可能会通过常设回购便利（SRF）等工具往市场里注入流动性。这就跟2020年疫情危机的时候差不多，当时美联储资产负债表在三个月内就扩张了2.8万亿美元，就像一场“隐形量化宽松”。

其次是信贷扩张驱动。美国要维持38万亿美元的债务可持续性，就得实现6% - 7%的名义GDP增长，这意味着每年得新增4万亿美元的信贷。要是采用一些金融工程手段，像调整SLR规范、豁免外国投资者预扣税，还会间接增加市场的流动性。

最后是弱势美元预期。美国为了稀释债务负担，可能会奉行“弱势美元”政策，这样一来，比特币作为抗通胀资产的配置需求就会增加。看看历史数据，2018 - 2019年停摆结束后，流动性回升让比特币在一个月内反弹了15%。

高盛预测政府停摆最有可能在11月中旬结束，到时候释放的流动性规模可能会达到历史级。就像2021年初美国财政部现金余额加速消耗推动股市大涨一样，这次流动性回流可能会让风险资产来一场“弹射式上涨”。

## 三、长期逻辑：债务扩张支撑比特币牛市

现在比特币上涨可不只是因为市场供需关系了，背后其实是宏观经济政策在起作用。

一是债务螺旋。美国的债务总额已经突破38万亿美元了，每年还增加将近2万亿美元。为了维持债务的可持续性，就得系统性压低实际利率，这就会产生持续的流动性扩张需求。

二是通胀对冲需求。要实现6% - 7%的名义GDP增速，就得大规模扩张信贷。在货币超发的环境下，比特币固定供应量的特性让它成了天然的抗通胀资产。

三是货币战争背景。全球去美元化的进程越来越快，各国央行数字货币（CBDC）也在不断推进，这会让美元面临更大的贬值压力。比特币作为“数字黄金”，在货币体系重构中的战略价值就凸显出来了。

## 四、市场分歧与风险警示

虽然从流动性释放的逻辑来看，比特币牛市重启好像很有道理，但市场上还是有不同的声音。

短期来看，如果停摆一直持续到12月，可能会引发经济衰退，到时候比特币可能会回补9.2万美元的CME期货缺口。现在市场深度数据显示，这个价位有大约25亿美元的未平仓合约。

有些交易员觉得现在比特币的估值已经把未来的预期都算进去了。虽然Bitwise等机构维持2024年底10万美元、2025年底25万美元的目标价，但市场还得消化超万亿的TGA流动性。

另外，监管也是个不确定因素。要是停摆期间加密市场波动太大，监管机构可能会加快出台限制性政策，这对牛市进程来说可不是什么好事。

## 五、投资策略建议

在流动性重启的预期下，投资者可以考虑下面这些策略。

对于长期投资者来说，考虑到比特币供应减半事件（2024年4月）快到了，最好保持核心仓位。

可以利用9.2万美元附近的CME期货缺口进行波段操作，但一定要设置严格的止损。

在风险资产组合里可以增加一些比特币的敞口，但不要超过总仓位的15% - 20%。

平时要密切关注TGA余额变化、隔夜利率波动以及美联储资产负债表规模，这些指标能帮我们找到最佳的入场时机。

## 结语

现在比特币市场正处在历史周期和政策拐点的关键节点上。政府停摆造成的流动性抽水已经到了临界点，一旦政治僵局被打破，释放的流动性可能会引发像2020 - 2021年那样的牛市行情。不过，这场“流动性大放水”也有代价，持续扩大的债务规模和潜在的监管风险都不能忽视。对于投资者来说，只有理解了这场政治、经济、金融的三重奏，才有可能抓住下一轮牛市的机会。