TD Cowen坚持看好微策略：目标价585美元，预计2027年储备达81.5万BTC！

Blockinfo2025-11-18

内容提要：美国投行TD Cowen维持对微策略（MSTR）585美元的目标价，认为尽管其股价已跌破每股比特币净资产值（mNAV<1）且比特币价格下跌，但这仅是短期市场波动。该机构看好其长期前景，因其比特币累积模型持续扩大持仓（目前已超64.9万枚），并预测到2027年持仓将达81.5万枚。潜在利好包括可能被纳入标普500指数以及更清晰的监管框架，公司适合相信比特币长期表现的投资者。

美国投银机构 TD Cowen 表示，尽管微策略的 mNAV 已跌破 1（意味著其股价已低于公司持有比特币的市值），且比特币也跌至七个月低点，但这些短期波动并未改变该机构对微策略的长期展望。TD Cowen 认为，随著微策略的比特币累积模型持续扩大，公司仍具有显著的上行潜力。

TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 与 Jonnathan Navarrete 维持微策略（MSTR）585 美元的目标价，代表相较于目前约 194 美元的股价仍有约 170% 的上涨空间。两位分析师指出，MSTR 近期走弱主要反映整体市场波动，而非公司在持续累积比特币的能力出现变化。

比特币本身在过去一个月持续承压，自 10 月初突破 126,000 美元历史高点后一路下滑至 90,000 美元以下。即便下跌趋势明显，微策略董事长 Michael Saylor 仍保持信心，本周再次买入自 7 月以来规模最大的比特币，令公司持有量提升至 649,870 颗 BTC，占比特币总供给量超过 3%。

依照 TD Cowen 的模型推估，到 2027 年底，微策略的比特币持仓将增加至 815,000 颗。若以其基准价格假设计算，届时公司比特币资产规模将超过 1,850 亿美元；在这一情境下，微策略每股所对应的内含比特币价值将接近目标价。分析师认为，考量公司对比特币的高度杠杆敞口，这是未来一年内相当合理的预期。

TD Cowen 同时点出几项可能推动 MSTR 的多头因素。其一是微策略有望在 2025 年 12 月被纳入 S&P 500 指数，这将吸引更多机构投资人并提升资金流动性的稳定度。此外，若美国针对比特币的监管框架在 KYC、AML 以及联邦税务等领域更加明确，也将有助于改善市场情绪。

分析师最后强调，微策略最适合具备长期投资视角、并相信比特币能跑赢其他资产的投资人。两人补充，公司当前的资本结构设计，就是要持续将市场对收益和杠杆的需求转化为更多的比特币持仓。

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