比特币暴跌44%！20万人爆仓66亿，币圈最冷寒冬来袭

24小时内58万人爆仓，26亿美元灰飞烟灭，加密货币市场正经历一场前所未有的去杠杆风暴。

2026年2月6日，比特币价格一度跌破60000美元关键心理关口，较2025年10月的历史高点126251美元暴跌超52%。这场暴跌席卷了整个加密货币市场，以太坊、SOL、DOGE等主要币种纷纷重挫逾10%。

在极度恐慌的情绪中，全球近59万投资者在24小时内遭遇爆仓。CoinGlass数据显示，爆仓总金额高达27亿美元，其中多单爆仓占比超过85%，一场典型的“多杀多”踩踏事件正在上演。

01 市场崩塌，数字背后的惨烈景象

“每一次打开账户看比特币价格，都会发现账面资产在不断缩水。”在加密市场深耕多年的李南无奈地向媒体表示，“说不慌肯定是骗人的。”这种暴跌行情已从2025年10月持续至今，四个月内，加密货币总市值从4.19万亿美元蒸发近43%，只剩下2.39万亿美元。

2月5日，比特币再次迎来大跌，价格跌破7万美元大关，这是自2024年11月6日以来首次跌破这一关键关口。 截至发稿，比特币最新报价在63000美元左右徘徊，日内跌幅达6.88%。

市场情绪指标“恐惧与贪婪指数”显示，当前市场处于“极度恐惧”状态，指数仅为10（满分100）。 这种恐慌情绪并非空穴来风，过去24小时内，平均每分钟就有超过400名投资者被强制平仓。

一位币圈资深人士描绘了这场恶性循环的形成机制：“当价格跌破关键支撑位，大量高杠杆多单被系统自动平仓，卖盘瞬间涌出，进一步压低价格，触发更多平仓，形成‘下跌—爆仓—再下跌’的恶性循环。”

02 杠杆泡沫，繁荣背后的定时炸弹

“这是一场典型的风险资产去杠杆与估值再定价过程。”中国香港注册数字资产分析师学会学术委员会轮值主席于佳宁如此分析本轮暴跌。比特币自2025年10月初约12.6万美元的阶段高点回落幅度已超四成，时间跨度短、跌速快的特征，往往对应衍生品杠杆头寸的集中出清。

杠杆合约操作放大了市场的波动风险。 使用杠杆意味着投资者可以用较少的资本控制更大的头寸，虽然增加潜在收益，但也同样放大潜在损失。当市场价格朝不利方向波动时，投资者的损失会成倍增加，最终可能导致爆仓。

2025年10月11日，加密资产市场经历了有史以来最剧烈的单日暴跌，导致24小时内超过190亿美元资金爆仓，约164万人受损，多单爆仓占比高达90%。 于佳宁指出，其中许多机构和做市商也遭受了比较大的损失，由此导致后续的市场流动性和深度都出现影响。

联储证券研究院副院长沈夏宜补充道：“此次加密资产的大跌与以往存在共性因素，一方面受到宏观预期变化的冲击，当宏观预期或流动性预期发生突变时，加密货币作为高波动资产通常被超额抛售；另一方面都存在杠杆的放大作用。”

03 交易所危机，提现限制与流动性枯竭

有市场传言称，随着加密货币抛售潮加剧，币安和Bybit等主要交易所已开始限制提现。任何提现中断都会加剧市场恐慌，并往往预示着潜在的流动性压力。

历史经验表明，当交易所面临危机时，用户恐慌性抛售可能引发BTC、ETH等主流币急跌，合约爆仓量激增，进一步放大波动。 回顾2025年2月，Bybit曾遭遇14.6亿美元的ETH安全漏洞，当时币安创始人CZ直接建议Bybit首席执行官周本暂停提现，以防止进一步损失。

中心化交易所的流动性危机不仅影响投资者信心，还可能引发监管连锁反应。 事件可能促使多国加速收紧交易所KYC/AML政策，甚至限制衍生品交易，导致市场流动性萎缩，中小交易所生存压力加剧。

更令人担忧的是，Kaiko的数据显示，比特币的市场深度较10月峰值下降超过30%。 上一次流动性跌至如此低位是在2022年FTX崩盘之后。“从2017年峰值到2018-2019年熊市期间，我们看到现货交易所的交易量下降了60%至70%。”Kaiko的一份统计报告显示。

04 宏观风暴，美元流动性收紧的冲击

北京市社会科学院副研究员王鹏指出，比特币价格大幅回调并抹去年内涨幅，核心在于美元流动性边际收紧。 美联储政策预期转向，市场降息预期降温，资金成本上升直接冲击高波动性资产，机构投资者被迫削减杠杆头寸，抛售压力加剧。

特朗普政府对加密货币的支持叙事逐渐失效，全球监管趋严打破“加密资产绝对安全”的幻觉，市场意识到比特币难以同时扮演投机与避险的双重角色。 这种政策红利预期的降温，使得比特币回吐了特朗普上任以来的全部涨幅。

沃什被提名为下一任美联储主席后，市场担心他可能会收紧金融体系中的现金，给加密货币市场带来压力。 新加坡10x研究公司创始人马库斯·蒂伦分析道，市场对沃什货币政策偏向“鹰派”的预期使加密货币不被视为抵御货币贬值的手段，而是被视作一种投机性过剩的资产。

美联储的决策对加密货币市场至关重要，因为加密货币通常表现出“风险偏好”特性。 当利率高企时，美国国债等收益更为安全的资产更具吸引力，从而将资金从加密货币等波动性较大的资产中分流。 相反，较低的利率会增加金融体系的流动性，并促使投资者转向风险更高的投资。

05 机构撤离，比特币ETF资金持续外流

今年大部分时间里，机构是比特币价格的核心支撑，但需要警惕的是，近期机构资金也有所流出。 OKX研究院高级研究员赵伟分析称：“在比特币本轮周期的上涨中，机构资金一直是比特币价格的重要支撑，它们通过持续配置为市场提供了稳定性。”

然而，近期随着宏观流动性趋紧、美股及其他风险资产承压，以及政治和政策的不确定性增加，部分机构选择暂时退出市场，这导致比特币短期内出现明显回调。 同时，高杠杆仓位的回吐和市场情绪波动也加剧了短期抛压。

德意志银行在致客户报告中写道，此轮全面下跌的核心推手是上市交易基金的大规模赎回。 自2025年10月市场转弱以来，这些基金每月资金流出规模已达数十亿美元。 今年1月，美国现货比特币ETF单月流出资金超过30亿美元，此前11月和12月分别流出约70亿美元和20亿美元。

德银分析师认为，这种持续性资金外流显示，传统投资者对加密资产的兴趣正在减弱，整体情绪趋于悲观。 比特币ETF已连续五周出现净流出，总额超过26亿美元。 由于比特币交易价格低于近期ETF参与者的平均成本基础（约89600美元），这些新机构投资者正面临未实现的损失。

06 结构转变，风险与避险资产罕见同步下跌

本轮风险资产比特币暴跌背后的一个“异常”现象是，风险资产黄金也同步下跌。 新火研究院院长丁元表示，近期风险资产（如美股、加密货币）与传统避险资产（如黄金）同步下跌，这是一个值得警惕的信号。 这通常发生在市场流动性出现系统性收缩、资金普遍趋紧的极端环境下。

王鹏分析称：“传统避险逻辑失效的核心原因是美元流动性紧张，投资者被迫抛售所有资产以获取现金，导致价格集体承压。” 美元指数强势表现进一步加剧这一趋势，吸引国际资金回流美国，新兴市场资产价格承压。 若美联储维持鹰派政策，流动性危机可能蔓延至更广泛金融领域，引发企业债务违约等系统性风险。

Bitwise Asset Management首席投资官Matthew Hougan表示，整体市场处于风险规避状态，加密货币是“煤矿中的金丝雀”，是最先出现波动的资产。 很多投资者在追求收益的驱动下，会用所谓的“避险资产”来替代现金。然而，当流动性收缩时，这些资产同样会被迫卖出以回笼现金。

在流动性紧张的情况下，市场对各类资产会“一视同仁”。 因此，近期各类资产价格相关性增加，同步下跌。 丁元指出，这表明市场正经历一轮更深层次的流动性压力测试。真正能在极端行情下避险的是现金、短期国债和货币基金这类现金等价物、随时能变现的高流动性资产。

07 未来走向，寒冬之后是春天还是永夜

对于后市走向，市场分析出现了明显分歧。联储证券研究院研究员魏争表示：“后续主要看宏观预期是否有缓和，如果市场对流动性收紧的担忧继续强化，加密资产不排除有进一步下跌的可能。反之，若宏观不确定性阶段性缓和、杠杆出清相对充分，加密市场可能会进入震荡修复阶段。”

于佳宁分析认为：“后市我更倾向于把比特币看成进入一个宏观约束更强、波动更大的阶段，走势主要看两股力量谁更强。” 如果美国经济和通胀让高利率维持更久，美元偏强、资金更谨慎，比特币大概率会反复下探后再慢慢修复，中间会经常出现急跌急弹；如果年中以后市场逐步确认降息周期启动，资金从净流出转回净流入，价格修复会更顺畅、弹性更足。

然而，一些机构人士更为悲观。Ferro BTC波动基金创始人理查德·霍奇斯认为，比特币市场还面临着资本竞争。 他已经警告一些比特币大户要保持耐心。“我明确告诉他们，未来1000天内都不要想着能看到比特币再创历史新高。” 霍奇斯解释称，人工智能相关股票和贵金属市场的复苏吸引了很多关注，“比特币好像都是三年前的旧闻了”。

从技术分析角度看，比特币已跌破其21周指数移动平均线（EMA），许多技术模型将这条线视为牛市的门槛。 一旦跌破这一水平，算法交易策略就会收紧风险，在流动性本已萎缩的环境下加剧抛售压力。 有分析师认为，在形成稳固底部之前，比特币价格可能会测试9万美元甚至8万美元的低位。

回顾2017年暴涨逾13000%闯入主流视野以来，比特币始终在暴涨暴跌的循环中轮回，当年创下纪录后次年便暴跌近75%。 王鹏认为，比特币的暴涨暴跌是金融市场对去中心化货币体系的一次压力测试，其价格波动不仅反映流动性变化，更揭示传统金融体系的脆弱性。

眼下的流动性危机可能还需要6至9个月才能出现有意义的复苏。 在市场修正和扩张动能重新积累的后期阶段，加密货币市场交易量可能会保持低迷。 对于那些在暴跌中幸存下来的投资者来说，理解比特币的“镜像属性”——既是风险放大器，也是危机预警器——才是应对不确定性的关键。