美股70%熊市信号触发！美银紧急警告：AI泡沫濒临破裂 科技股估值已超互联网泡沫顶峰

美国银行证券策略团队近日发布报告指出，美股市场正出现愈来愈多「熊市前兆」，建议投资人对当前高位市场保持谨慎并考虑获利了结。

由策略师 Savita Subramanian 领导的团队在6月5日的报告中表示，目前已有约 70%的历史熊市讯号被触发，接近过去市场见顶阶段的平均水准，显示市场风险正在上升。

报告指出，标普 500 指数在 20 项估值与市场指标中，有 17 项显示「偏昂贵」状态，其中部分指标甚至高于网路泡沫时期水准。策略师警告，当前市场呈现出「红旗过多」的状况，并建议投资人逢高获利了结。

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• 宏观指标转弱、科技股内部分化
• 基本面仍有亮点，但恶化趋势明显
• 极端价格行为可能预示不稳定

宏观指标转弱、科技股内部分化

报告列举的风险讯号包括：消费者信心下降、经济成长预期走弱、并购活动评分下降，以及信贷压力与金融条件收紧。其中，联准会「高级贷款官意见调查」（SLOOS）显示，消费者贷款需求正在持续放缓，反映信贷环境趋紧。此外，高本益比股票相对低估值股票的表现大幅领先，这普遍被被视为「过度投机」的典型迹象。

另一方面，在科技板块内部，表现分化达到历史高点。报告指出，科技股表现最好的与最差的五分位差距，已达自2000年2月以来最大水平，同时，标普500成分股之间的回报差距也扩大至疫情后新高。这表明目前的科技股繁荣是一场「少数人的狂欢」，市场的繁华完全建立在极少数几档股票的极端暴涨上，这种结构非常脆弱，且历史经验告诉我们，当这种两极分化走到极端时，往往伴随著市场即将面临重大转折或修正的风险。

基本面仍有亮点，但恶化趋势明显

报告指出，部分企业基本面仍然健康，例如杠杆水平与资本结构，但整体趋势正在转弱，包括：

• 现金流转换率停滞
• 投资级债与股票供给增加
• 股票回购占市值比例下降

此外，超大科技企业资本支出占营运现金流比例预计将在年底接近100%，远高于2023年的约40%。策略师警告，这种资本支出压力上升，可能反映企业盈利品质下降与资本效率恶化。

极端价格行为可能预示不稳定

Subramanian 表示，市场目前的极端价格波动可能暗示潜在的不稳定性正在上升。不过，她也补充指出，个别股票仍可能持续跑赢大盘。她强调，投资机会仍存在于标普500成分股中，但并不看好整体「市值加权指数」的表现结构。因此，美银对标普500指数设定的年底目标为 7,100点，低于当前约7,400点的水准。