原文标题：《Binance 的资本棋局：从交易所巨头到全球金融玩家》

原文作者：土澳大师兄，加密 KOL

在 Trump 治下加密合规迎来了史无前例的「大航海时代」，除了宠儿稳定币，作为曾经加密行业核心的 CEX 们我相信也都在摩拳擦掌。

上次写了 @star_okx 如何苦心孤诣押宝上市 IPO，这次我来说说 Binance。虽然资本市场的布局信息相对少一些，但通过分析 Binance 和 cz 的动作也是有一些蛛丝马迹可循的。其中一些是我个人的推测，不见得准确，说错了希望 @cz_binance 见谅。

Binance 除了在传统币圈层面大刀阔斧的通过 Alpha 推进近乎于「霸道」的拓张外，在资本市场同样悄然在推进一场更具野心的布局：

将 BNB 从「交易所平台币」升级为全球金融资产，并以此构建跨链、跨国、跨市场的资本版图。

这不仅是一场币价的博弈，更是 Binance 对「新全球金融秩序」的押注。

本文将系统解析 Binance 在资本市场的布局路径，从国家战略储备、BNB 微策略扩散，到 ETF 试探，IPO 可能性逐步勾勒出其更大的野心。

一、国家级合作：BNB 作为主权资产的试探性尝试

过去几年，Binance 与部分国家之间的合作逐渐显现出「准主权合作」特征。其中能查到的包括 @cz_binance 与不丹、吉尔吉斯斯坦、巴基斯坦等国家的互动。这些都发生在 2025 年，可以看出这是 CZ 新战略方向的一部分。

其中不丹的 Gelephu Mindfulness City（新特别行政区）宣布计划将比特币、以太坊（ETH）和 BNB 纳入其战略储备，旨在提升经济韧性和扩大比特币挖矿参与度。

本质上，这是 Binance 试图将 BNB 嵌入主权金融系统的一次尝试，为其未来的跨国身份和合法性打下基础。目前小国将 $BTC 作为数字黄金纳入国家储备已经开始流行起来，而 $BNB 若能突破「国家使用」的门槛，其资产叙事将被彻底重构。

二、微策略扩散：BNB 金融化叙事的杠杆引擎

这两天，CZ 表示已有多家公司正在筹备围绕 BNB 构建的「微策略」并计划美股上市，其中包括：

• 前 Coral Capital Holdings 高管主导的 1 亿美元 BNB 基金 (现在叫 Build & Build Corporation

• 昨天引爆市场的热点 $NA 纳比特 公开宣称未来将购入 BNB 流通量的 5%-10%。

这类公司正模仿美股的 MicroStrategy 模型，通过「上市壳 + 加密资产」来获取估值溢价与融资能力。

当然，这些计划并不全然可信——部分公司更像是利用微策略和 BNB 叙事进行市场收割与话题营销。

但不可否认的是，BNB 已经开始具备被主流资本市场包装、发行、投机的金融属性。这意味着 BNB 正在从「链上功能资产」向「链下投资工具」迈进。

三、$BNB ETF 进行时：合规转身的双重试探

2025 年 4 月 2 日，资产管理公司 VanEck 在特拉华州注册了 VanEck BNB ETF，成为美国首个针对 BNB 的 ETF 申请。

2025 年 5 月 2 日，VanEck 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 注册文件，明确提出发行 VanEck BNB ETF，旨在追踪 BNB 现货价格，成为美国首个直接持有 BNB 的 ETF。

申请时机与 VanEck CEO Jan van Eck 在 2025 年 4 月迪拜 Token2049 会议上与 @cz_binance 的会面有关，CZ 在会上表示比特币 ETF 的成功将「外溢」至其他加密资产，可能是 VanEck 加速申请的催化剂。

这一动作一旦成功，不仅意味着合规通道打通，更意味着被动型资金（如养老金、资产管理基金）可合法配置 BNB，可能推高需求和价格。

不过 2025 年初以来，SEC 收到超过 70 个另类币 ETF 申请（包括 Solana、Dogecoin 等），所以最终决定可能需要数月甚至数年。

四、Binance.us 的上市疑云

Binance 到底上不上市？在 OKX 被爆出来今年要美股上市后，这是很多人最关心的话题。

收集了目前网上的信息后，能感觉到 CZ 的思路是有变化的。

2020 年 7 月，CZ 明确表示过 Binance 没有上市的计划，而是要更加的去中心化。

但到了 2021 年，CZ 表示 Binance.us 正朝着 IPO 方向迈进，并计划三年内完成上市。2022 年，市场也曾传出 http://Binance.us 正寻求以 45 亿美金估值融资。

虽然这些计划在监管冲突中搁浅，但 2025 年 5 月，SEC 正式撤销了对 http://Binance.us 的诉讼，再次为上市打开可能性窗口。

在 OKX 明确推进美国上市的背景下，如果其上市成功，相当于破冰船。那么 Binance 若选择重新激活 Binance.us 的上市计划，将极有可能重构美区交易所格局，尤其在 Trump 主政的政治环境下，可能是最宽松的外部环境，毕竟其 USD1 可是跟 Binance 手拉手。

五、上市与我们币圈玩家有何关系？

关系很大，而且其实已经有所体现了。

Binance 若想更进一步拥抱资本市场，必须处理 BNB 是否是证券的问题。上一篇 OKX 的文章中我就讲过 star 通过类似于自废武功的方式冷处理 $OKB 以确保能过 Howey Test（证券认定标准）。

从近一年来的变化可以约莫看出 Binance 的一些政策转向：

• Launchpad：曾最具证券属性的「BNB 打新」功能已被彻底废弃；

• Launchpool：奖励频次明显下降，逐渐用「Holder 回溯空投」取代「Pool 的持币撸空投」模式；

对比 OKB 被直接「打入冷宫」，Binance 采取的是更温和、隐性的调整路径。这背后原因在于 BNB 的体量大、Holder 多，生态相关方众多，任何激进调整都将动摇 Binance 的基本盘。

所以 Binance 选择「温和渐进」的方式，在不引发恐慌的前提下逐步削弱 BNB 的证券属性，为其合规化+长期合法性铺平道路。

当然我也不认为 $BNB 会被抛弃，不然也不会看到 CZ 在卖力的到处推销 BNB 了，应该只是在找一个更合理的平衡，对于 $BNB 去四位数，我还是依然保持乐观。

结语：从平台币到国家级资产，BNB 正在重构自己的金融身份

我们可以看出，Binance 在资本市场上的战略已远不止是「收上币费」或「挤占其它家的盘子」，而是试图构建一个以 BNB 为核心锚点、联动链上生态与链下资本、贯通国家资源与金融市场的立体体系。

这场布局仍在进行中，未来是否能真正兑现 BNB 的金融资产转型，将取决于：
• ETF 是否通过；
• Binance.us 是否真正重启 IPO；
• BNB 是否彻底脱离「证券属性」的质疑；
• 市场是否给予其「非比特币类长期资产」的共识定价。

但无论结果如何，Binance 这场资本棋局，已经悄然落子，且声势渐强。可以关注的机会：
1、后续的 BNB 微策略股票二级机会
2、BNB ETF 通过对 BNB 价格的利好