10·11币圈史上最惨暴跌：特朗普关税引爆三重危机，190亿爆仓164万人受损

2025年10月11日，加密货币市场遭遇史上最惨烈单日暴跌，超190亿美元资金爆仓，约164万投资者受损。这场危机是宏观政治黑天鹅、市场内部结构性风险、技术层面流动性机制失灵三方面共同作用的结果。
导火索：特朗普“关税核弹”
10月10日，美国总统特朗普突然宣布，11月1日起对所有中国进口商品征100%关税，还实施新出口管制。这颗“关税核弹”让全球贸易紧张局势骤然升级，风险资产遭全面抛售。加密货币作为高波动性风险资产，首当其冲。消息公布后，比特币10分钟暴跌8000美元，第一波强平潮就此触发。在我看来，特朗普这一政策完全不顾市场承受能力，是典型的任性决策，严重扰乱了市场秩序。
燃料桶：杠杆泡沫极度膨胀
宏观冲击造成如此大破坏，根本原因是市场内部杠杆风险极高。暴跌前，比特币在机构资金推动下连创新高，市场情绪极度乐观，合约市场持仓量和资金费率长期处于历史高位。大量资金通过借贷杠杆入市做多，市场结构脆弱不堪。价格一下跌，高杠杆多头仓位就被击穿，强制平仓产生的卖盘又进一步打压价格，形成“多杀多”链式反应，下跌速度呈指数级放大。
引爆器：做市商流动性机制崩溃
极端行情下，维持市场正常运转的做市商流动性机制失灵，这是山寨币“归零式”下跌的技术核心。主动做市商资金有限，主要把流动性资源集中在比特币、以太坊等顶级资产上。恐慌性抛售来袭时，为自保和维护核心资产稳定，做市商抽走分配给中小市值山寨币的资金，这些币种瞬间失去对手盘。卖压无人承接，价格便自由落体式暴跌，很多山寨币几分钟内跌幅超90%，甚至归零。这就像一场火灾，做市商只顾抢救重要财物，其他东西只能任其烧毁。
典型案例：脱锚资产与循环贷爆雷
此次危机中，部分封装资产严重脱锚和连环清算，是风险传导的典型代表。以USDE为例，其官方高额补贴政策吸引大量用户通过循环贷加杠杆套利。关税冲击引发市场暴跌时，USDE严重脱锚，一度跌至0.66美元，依赖其作为抵押品的杠杆仓位被大规模清算，风险在DeFi体系内急剧扩散。这就好比一个多米诺骨牌，一个倒了，后面全跟着倒。
市场影响与行业反思
这场暴跌波及全球，加密货币市场市值蒸发约2500亿美元，美股等传统风险资产也大幅下跌。面对冲击，行业开始反思与应对。等交易所宣布核查因平台技术问题受损的用户情况并处理赔偿。更重要的是，此次事件暴露了当前风控体系脆弱，特别是对衍生品和杠杆资产的流动性定价错误问题。有分析指出，未来要改进清算机制。
总结与启示
“10·11”暴跌是教科书级的市场风险案例。它警示投资者，加密货币市场高风险属性未变，与全球宏观政治联动日益紧密。对参与者来说，要深刻理解杠杆的双刃剑效应，敬畏市场，做好风险管控，比如避免全仓杠杆、只用闲钱投资，这是在高波动市场“活下去”的关键。从行业角度，推动更稳健的风控机制、更透明的信息披露，是市场走向成熟的必经之路。