美联储12月降息悬念终结：拆解9月非农数据虚胖真相与经济疲软信号

最近看好多人纠结美国就业数据和美联储政策，一会儿说9月非农超预期，一会儿又怕美联储突然放鹰，其实说白了就是没看透核心逻辑——美联储做事哪会盯着一个月的数据瞎折腾？
先聊聊大家最困惑的点：9月非农新增11.9万，看着挺亮眼，为啥美联储的威廉姆斯还说劳动力市场在降温？答案特简单，这数据压根是虚胖。首先这数据迟到了俩月，赶上美国政府停摆，参考价值本来就打折扣；其次新增岗位大多是临时岗和政府辅助岗，全职岗位其实一直在缩，更关键的是失业率已经悄悄涨到4.4%，创下2021年以来的新高了。疫情后这几年的趋势很明显，非农就业整体在缩减，失业率一步步往上走，单月的反弹就像感冒时偶尔的体温回升，根本改变不了身体在变差的事实。
再说说通胀这个拦路虎。很多人觉得CPI还在2.7%左右，核心CPI更是3.3%，美联储会不会因为通胀没压到2%就转鹰？其实这都是过度担心。CPI年率是跟去年比，现在的2.7%看着不算低，但已经比前两年的高位降了太多，而且11月数据显示，居住成本、核心服务这些关键项都在降温，通胀上行压力越来越小 。更重要的是，美国经济已经经不起加息或维持高利率了——11月政府停摆创了纪录，穆迪分析说这可能让四季度GDP增速降1-2个百分点，企业都开始推迟招聘、甚至裁员，再不放水经济真要出大问题 。
所以美联储现在的策略特别清晰：就是断断续续降息，走一步看一步。去年Q4降了三次，今年暂停观察，到了Q4经济压力一上来，自然又要重启降息。现在市场都押注12月降息概率接近九成，高盛这些大机构也说，除非通胀突然暴雷，否则降息基本板上钉钉 。就算10月数据不全，11月的经济惨状也给降息提供了充足理由：政府停摆、美股震荡、就业质量滑坡，这些都摆在明面上。
至于放鹰的概率？我觉得几乎为零。美联储现在就是左右为难但必须选一边，通胀虽然没到目标，但经济和就业的下行风险已经更紧迫了。后续大概率是12月降息25BP，然后明年一季度暂停观察，等通胀进一步回落、经济数据明朗后再继续降，毕竟2025年通胀预计能降到2.4%左右，还有不少降息空间 。
总结下来就是：别被单月的虚假繁荣迷惑，美国经济的底子已经不结实了，美联储现在最该做的就是顺势降息托底，放鹰既没必要也没底气。12月议息会议大概率会给市场一颗定心丸，咱们等着看结果就行。