AI投资框架：掘金万亿基建，看懂GPU、网络、存储等核心赛道！

首先，现在大家去投资的这些AI股，投的商业本质是什么？答：“美国一年6000-7500亿美元的AI基础设施的资本支出（AI Infra Capex），这个数字到2027年大概率会在1-1.2万亿左右，更简单点说，美国的公司现在每年砸6000-7500亿去买AI相关的基建设备”

主要是谁在投资这些AI基建呢？是美国的五大云厂商，Microsoft、Amazon、Google、Meta、Oracle（这些统称是Hyperscaler）

所以这一年将近1万亿美金的资本支出都砸在什么上了？主要是三大类：1. IT设备 / 计算硬件（占比60-65%）2. 电源与冷却（15-20%）3. 建筑与土地（10-15%）在IT设备 / 计算硬件里再拆分1. GPU（65%）2. 网络（10-15%）3. 存储（8-10%）4. 其他包括CPU、软件、HBM、机架（10-15%）沿着这个思路你再去做行业图谱（Industry Mapping）就简单多了。1. GPU你投这个赛道基本只有英伟达，大头都被他一个人吃了（当然还有一些云厂商自己搞的自定义Asic，自己设计或深度定制的AI加速芯片，本质上是去替代掉一部分英伟达gpu的成本，比如Google (TPU)、Amazon (Trainium/Inferentia)、Microsoft (Maia)。

2. 网络英伟达，博通，思科，HPE，最近火的Marvell（MRVL）就可以算在这里

3. 存储海力士是绝对的第一，然后三星，美国的存储巨头就MU和SNDK（闪迪），溢价高，但市场份额没有海力士高。

4. 电源与冷却做AI数据中心最大的三家，Vertiv（VRT），Schneider（SBGSY），Eaton（ETN），规模最大的是Schneider，但这个市场总体不算很集中，比较分散。

5. 建筑与土地（Building & Land）完全分散的市场，这里环节就更多了，总包，涉及，工程，电气，开发，土地，等等，投AI的话这块儿没必要继续细看。

6. 其他类别a. 做软件的，做cpu的，做机架，做光纤，做自动化等等，就不展开说了

然后围绕上面几大分类，又有做服务的，比如做集成的（就是把这些以上打包成一个整体服务器卖出去），Dell，联想，SMCI；然后英伟达的GPU的供应商又有一大堆，也不展开了。

结尾：框架就是这么个框架，本质上你现在投AI产业，你在买单的Thesis就是：1. 美国在每年向AI产业的基建投近1万亿美元，并且未来五年每年至少30-50%的增长。2. 抓的是AI资本支出中不可或缺环节中有足够强生态占位的玩家3. 最终消费端，也就是openai，claude这些大模型的消费者，我们，会持续消费。

所以什么时候AI“泡沫”会见顶？1. 这些AI巨头们融不到钱去继续投基建的时候2. 我们这些消费者不再继续买单，大模型的营收开始下滑的时候

至少目前来看还早。