比特币第三次逼近8.7万美元，关注宏观数据与合约仓位变化

加密早餐｜10月5日

数据截止：北京时间10月5日10:17左右。

1.弱非农之后，本周马上进入第二轮宏观验证。今晚先看美国9月ISM服务业PMI，周二看日本央行行长植田和男讲话，周三有中国9月外汇储备，周四凌晨公布美联储9月会议纪要。现在市场已经大幅降低10月继续加息的预期，但美国10年期国债收益率仍然在高位，所以本周决定BTC能不能真正突破9万美元的关键，还是长端利率能不能继续往下走。

2.BTC今早已经重新拉到约8.65万美元，24小时最高8.697万美元，第三次逼近8.7万美元压力区。问题是Binance BTC永续OI也已经升到约9.85万枚，Funding约+0.0073%，杠杆重新接近10万枚。价格越来越接近突破，仓位也越来越拥挤，所以这次最舒服的突破结构应该是8.72万美元真正站稳，同时OI不要迅速冲破10万枚。

3.机构资金仍然优先买BTC。10月前两个交易日，美国现货BTC ETF累计净流入约1.34亿美元；Strategy最新披露持有约84.77万枚BTC，并再次暗示继续增持。与此同时，上一完整周ETH ETF净流出、SOL ETF基本持平。现在机构资金结构依然非常清楚：BTC是核心仓，Alt更多还是交易Beta。

4.Robinhood Chain今天出现了一个非常重要的结构变化。现货DEX继续降温，24小时成交已经回落到约7亿—8亿美元，但过去7天Perp成交反而升到约64.8亿美元，周环比增长约47%；稳定币仍有约10.55亿美元，7日增长约1.6%，桥接资金继续净流入。昨天看到的是高频Meme资金撤退，今天进一步确认：资金没有全部离开Robinhood，而是在从现货投机迁向Perp、借贷和金融应用。:chatgpt-content-reference{index="0"}

5.Robinhood Chain现在真正要看Morpho、Uniswap和Lighter。Morpho TVL约5.86亿美元，过去30天增长约23%；Uniswap约2.62亿美元，30天增长约62%；Lighter约1.11亿美元，30天翻倍。去Gas补贴以后，如果这三类金融应用继续增长，而Meme交易继续下降，我反而会提高Robinhood Chain的长期评级，因为生态收入质量正在改善。

6.ENA今天正式进入本月最重要的单币供应压力测试。Ethena确认剩余投资者锁仓集中到10月5日释放，但官方没有公布最终精确数量；研究口径估算约14.1亿枚ENA，不同追踪平台数字存在明显差异。今早ENA约0.241美元，过去24小时最低0.2337美元，目前依然守住0.23美元。今天不要提前赌涨跌，只看解锁钱包收到币以后，有多少真正流进Binance、OKX、Bybit。

7.ENA这次事件还有一个容易被忽略的利好：今天以后，原本持续到2028年的投资者月度解锁压力将明显减少。如果大额Headline Supply出来以后，ENA仍然守住0.23—0.24美元，同时CEX流入不大，这会变成一个很漂亮的“供应压力出尽”交易。反过来，大量Token连续进入交易所，就继续等。今天ENA零杠杆。

8.SOL今早约121.5美元，已经离开前几天115—118美元的舒服买区，而且OI已经重新升到约872万枚，Funding也回到+0.01%。同时Solana DEX过去7天成交下降约16%，说明短线价格已经跑在链上交易活跃度前面。SOL中期逻辑没有坏，9月代币化股票交易量也已经超过44亿美元，但121美元以上今天不追，118—119美元小接，115—117美元才是主买区。

9.HYPE今早约91美元，OI约412万枚，仓位结构并不算特别拥挤。现在最大的变量仍然是约375万枚HYPE、价值3亿美元以上的团队筹码解除质押，这批筹码已经被单一机构通过OTC承接，预计10月7日前后完成。真正要看的是买家拿币以后重新Stake还是转进交易所。重新质押属于强信号，进CEX就重新提高供应风险。

10.Hyperliquid的基本面反而继续强化。虽然最近绝对Perp成交量从高峰明显降温，但其永续未平仓合约市场份额已经升到约11.8%的历史高位。过去30天协议手续费约6700万美元、收入约5200万美元，回购机制仍然存在，所以HYPE还是目前Crypto裡价值捕获最清楚的一批Token。价格91美元附近不追，84—87美元继续等。

11.AAVE今早约181.5美元，价格仍然偏高，但交易结构比昨天稍微舒服了一点：OI从约49.2万枚回落到47.3万枚，Funding甚至短暂转负。说明170—180美元这一轮上涨没有继续疯狂堆多。不过155—160美元的低位买点已经兑现，现在181美元依旧不属于舒服的新仓位置，等170—176美元重新评估。

12.LINK今早约14.2美元，OI已经继续降到约962万枚，明显低于前期1060万枚以上的拥挤高点，Funding也很低。机构金融、RWA、CCIP这条主线没有变化，所以LINK现在的交易结构比AAVE、SOL都更舒服一些。13.5—14美元继续是埋伏区，14.2附近可以小仓，没必要追突破。

13.UNI今早约9.14美元，OI反而进一步升到约2880万枚，Funding仍在+0.01%附近。CME将在10月19日上线UNI期货，Robinhood、Arc等链上的Uniswap成交也继续增长，但现在仓位还是太挤。UNI基本面继续A档，交易继续等8.8—9美元或者OI重新明显下降。

14.Arc今天第一次值得提高观察等级。稳定币7日增长约10.7%，DEX周成交增长约7.4%，桥接继续净流入，而且当前DEX几乎由Uniswap主导。这个组合比“新链地址暴涨”更有质量，因为资金增长速度甚至快于交易量增长。Arc本身没有干净可交易Token，所以继续看USDC、UNI、LINK这些基础设施映射，不强行找影子币。

15.未来72小时还有几个确定事件：Ethereum Glamsterdam继续在Sepolia推进测试；10月7日前后观察HYPE OTC机构筹码流向；10月7—8日TOKEN2049 Singapore进入项目发布密集窗口；10月8日Evernorth预计以XRPN登陆纳斯达克。事件很多，但目前真正直接影响仓位的还是BTC突破、ENA供给和HYPE筹码流向。

【比特币行情分析】

BTC今早约8.65万美元，已经第三次来到8.7万美元门口。相比前两次，这一轮宏观环境更舒服，弱非农压低了继续加息预期，ETF也重新回到净流入。但合约端已经没有前几天那么干净，OI从9.2万枚一路重新升到9.85万枚，Funding也明显转正，所以我不会在8.65万—8.7万美元直接追第一根突破。

8.5万—8.55万美元现在是第一回踩区，守住说明多头结构仍然健康；8.38万—8.45万美元是第二档。向上只认8.70万—8.72万美元有效突破并完成回踩，确认以后直接看9万美元。如果突破87K时OI快速冲破10万枚甚至继续加速，我会降低突破质量评级，因为那又会变成杠杆跑在现货前面。

CEX今天优先级：BTC、HYPE、LINK、AAVE、SOL、UNI，ENA等待事件结果。

BTC继续第一优先；HYPE等84—87或者观察OTC筹码；LINK结构最干净之一；AAVE基本面强但价格偏高；SOL已经离开最佳买区；UNI继续等去杠杆；ENA今天只看解锁后的真实资金流，不提前下注。

链上今天重点只看三个变化：Robinhood Chain从Meme现货向Perp和Credit迁移；Arc开始出现稳定币和DEX同步增长；ENA集中释放后的筹码到底进不进交易所。

当前风险资产维持50%左右，稳定币50%左右。BTC如果有效突破8.72万美元并且回踩站稳，可以把风险仓提高到55%左右；如果再次冲87K失败，就继续按照84K—87K区间处理。

今天最重要的三个数字：

BTC 8.72万美元。

BTC OI 10万枚。

ENA 0.23美元 + 解锁钱包向CEX的真实流入。

【风险提醒】

数字资产波动较大，风险极高，请谨慎参与，杜绝满仓梭哈，拒绝贷款杠杆。