山寨币为何迟迟未爆发？5大原因及优化投资策略

本轮牛市到目前为止，仅比特币一枝独秀，山寨币则迟迟没有动静，与过往牛市不同的现况，投资者该如何应对？本文源自加密 KOL Crypto, Distilled 所著文章，由 PANews 编译、整理及撰稿。

 

 

比特币减半后山寨币齐飞，是以往牛市的 「规律」，但当下备受期待的 「山寨季」 仍没有出现。加密 KOL Crypto, Distilled 对此现象产生的原因进行了分析，并为投资者提供了优化策略的建议。

什么是 「山寨季」？

当山寨币的表现超过比特币，价格全面飙升就是山寨季。这是山寨币市场在乐观情绪的推动下进入蓬勃发展的时期，就像水涨船高一般。山寨季推动了几乎所有赛道的发展，大量流动性涌入市场是其驱动力。

 

流动性追踪

从历史上看，流动性主要来自两个方面：

• 通过中心化交易所 (CEX) 流入的散户资金；
• 从 CEX 上的比特币流出到 CEX 上的山寨币。

然后，流动性沿著市值排行阶梯向下流动。OG 们非常了解这种动态，经常将其称为 「山寨季之路」。

Lalapalooza 效应

2021 年 「山寨季之路」 很清晰，但现在却消失不见。作者认为原因是多方面的，是几个因素共同作用的结果。已故的知名投资者查理・蒙格将这种效应描述为 「Lalapalooza 效应」。

注：Lalapalooza 效应指多个互相影响的同向因素叠加后产生了极强的放大作用的效应。

这些多因素结合起来产生了什么影响？

1. 专案饱和

市场流动性虽然充沛，但专案却极度饱和。想像一下，大海里的船比海浪还多。

只有某些领域，如 AI 领域或 SOL 生态，才会感受到 「山寨季」 的真正浪潮。曾经的 「水涨船高」 已经演变成了一场选择性的轮换游戏，类似《饥饿游戏》电影中的 PvP 性质（专案互卷）。

2. 代币稀释：隐形的 「手煞车」

代币稀释（尤其是来自代币解锁的稀释）扼杀了类似 2021 年的山寨季。这个经常被忽视的因素吸收了大量的流动性。无论专案的技术有多好，如果供过于求，价格很难上涨。

有社群使用者 @thor_harvisten 对 2024 年迄今为止上线的代币进行了抽样调查。这些专案代币的平均流通率（流通量 / 供应量）约为 14%，还有约 700 亿美元的代币等待解锁。

当专案过度饱和与代币供应过剩结合时会发生什么？山寨季难以为继。

3. 采用率提高是把双刃剑

传统领域的采用率提高是好事也是坏事。一方面增强了加密货币的可信度；另一方面也让这个领域更加敏锐。如果更多聪明人转投加密货币，那么就更难找到行业机会。

4. 比特币 ETF：新动态

比特币现货 ETF 的获批改变了山寨币的格局。在 ETF 出现之前，比特币的主要访问渠道是通过 CEX。这对山寨币来说是件好事，投资者可以轻松地从比特币转向尝试山寨币。

这一次，买家不同了。那些通过 ETF 购买比特币的人，进入山寨币市场的途径并不那么直接。

5. 新冠疫情的影响

为什么 2021 年对山寨币来说如此不同寻常？在很大程度上与特殊的环境有关。在实施封锁的环境下，资金流和盯屏时间都非常高，为加密货币吸引散户投资者创造了完美的条件。

鉴于这种情况的罕见性，将 2021 年视为异常值是合理的。每个人都还沉浸在 2021 年的高潮中，但盛况不再。

下面快速总结山寨币 「消失」 的原因：

• 山寨币市场由涨势迅猛转为轮动博弈
• 随著市场智力不断提高，寻找机会需要付出更多努力
• 专案饱和，加上供应过剩，正在耗尽流动性
• 由于比特币 ETF，传统的山寨币季节路径被打破

那么在当下市场环境下，使用者应如何应对：

1. 密切关注完全稀释估值（FDV）和饱和率。

2. 密切关注 ETF 的发展以及机构大量参与的领域，比如 RWA。在接下来的几年里，这些可能会有不同的赛道，甚至更有利的动态。

3. 在山寨币泛滥的市场，不要只看专案的美元价值。将山寨币估值与比特币估值进行比较，可以更准确的评估山寨币实力。

4. 更加努力，获得优势。这不仅仅是为了增加资产，也是为了提高知识、技能和人脉。

结语

加密市场还存在大量机会，但需要付出更多努力并拥有全新的视角。形势瞬息万变，那些能够迅速适应的人更易成功。