币圈风云录：比特币一枝独秀，山寨币深陷困局（上篇）

今天是2025年1月5日，站在新年的起点，我们不仅要展望未来，更要清楚地看清过去的“孽债”。币圈这片曾经充满希望与狂热的沃土，已经经历了无数的起伏与挣扎。

比特币，作为曾经的“黄金孩子”，如今几乎成为了资本市场的明星，而曾经的兄弟——以太坊与山寨币，却在这场变局中逐渐显得孤立无援。我们需要搞清楚，谁真正站在我们这一边，谁又是在借着泡沫和风口攫取最后一丝利益的敌人。

是时候反思，审视这段“孽债”背后的真相，并做好迎接挑战的准备了。

一. 比特币和币圈的“和平分手”

比特币和币圈这对老搭档，最近好像走上了“分道扬镳”的路子。从曾经的“一荣俱荣、一损俱损”，到如今的“你走你的阳关道，我过我的独木桥”，这段关系有点微妙。

以前，买比特币就等于下注crypto，相信去中心化的未来。但现在呢？比特币有点“飞黄腾达”的味道。现货ETF的推出，直接把它送上了主流金融的舞台——美国总统点头，华尔街老牌投资者鼓掌，连隔壁炒黄金的大爷都开始琢磨买点比特币。
然而，币圈的其他兄弟，尤其是以太坊和山寨币，却被无情地留在了门外。这波红利，只有比特币吃了。为啥？

1. 资产定位不在一个段位

比特币的“人设”很清晰：它是“数字黄金”，用来抗通胀、保值，还带点“超越主权货币”的神秘感。别人怎么看它？稳健，靠谱，值得信任。

再看看以太坊和其他山寨币，更多时候被当成了“科技圈的投机品”。换句话说，它们的形象有点像meme股，炒作多过实际价值。
相比之下，英伟达、微软这些硬核科技公司，靠的是产品和用户说话，商业模式一目了然。而以太坊呢？收益没那么高，风险还不低，Sharpe Ratio直接被Meta、Google按在地上摩擦。甚至连华尔街老钱都觉得，比特币和这些币完全不是一个段位的选手。

2. 大环境不给力

除了“定位不行”，宏观环境也在添堵。疫情时期的大放水早已成为历史，现在利率高企，钱更难流向风险资产。

更重要的是，AI产业正处在“高光时刻”。想想英伟达，靠卖显卡把股价炒到了天上，市场的资金纷纷涌向AI股票和GPU。如果说钱是个任性的孩子，那它显然对“炒AI”更感兴趣，懒得理会山寨币和以太坊。

简单点说，这年头的钱就这么多，但凡要选，大家都更愿意投到“确定性高”的地方。

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眼下，市场已经很清楚：谁能让人放心，谁才是真正的赢家。

二。币圈的烦恼：钱没少，买的人却少了

既然外部资金进不来，咱币圈内部还能靠自己撑住吗？尽管整体“账面上”的钱不少，但内部生态却越来越像一台卡住的机器——动力不足，转得很勉强。从下面的答案听起来，还是有点让人沮丧。

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1. 场内有钱，但花得起的少

从稳定币总量和合约持仓量来看，现在场内的资金规模比上一轮牛市还多，可是看看市场表现，大部分山寨币根本没创新高。
为啥？
问题出在供需失衡。场内的钱看起来多，可“愿意买单”的资金却不够。

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2. 供给端：项目多，用户少

这几年涌现了大量融资过高的新项目，但这些项目绝大多数都缺乏真实用户，甚至连能解决的问题都不清楚。
说白了，就是“伪需求”项目太多。为啥会有这么多“伪需求”？归根到底，要怪上一轮牛市里币圈VC的“撒币”行为。

这些基金资金一般是5年的周期，前3年投项目，后2年需要考虑退出变现。所以，为了赶时间，很多时候项目质量也就顾不上，使劲找闺蜜窜局，拉市值。这就导致现在项目是多了，但需求被稀释，根本没人买单。

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3. 需求端：买盘动力枯竭

以前，中心化交易所是币圈的重要“出口”。但自从FTX事件后，监管的“长臂”来了，交易所就不敢折腾了。

现在的交易所更关心自己怎么“活下去”，没空帮项目拉用户。IEO等让利活动几乎绝迹，区域性拓展和线下拉新也大幅减少。结果就是，场内需求端彻底“蔫了”。

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END：我们该怎么看币圈的这些问题？

1. 对投资者来说：这轮周期让我们明白，币圈的泡沫没那么容易捅破，但泡沫的“含金量”也得分清。哪些是真正抗周期的优质资产，哪些只是看起来很美的投机品？这是每个投资者都要认真思考的问题。

2. 对创业者来说：PMF（产品与市场契合度）是王道。再多融资也救不了一个没有真实需求的项目。解决实际问题，吸引真实用户，才是项目存活的关键。

    

市场总有起落，泡沫终会破灭。与其感叹周期无情，不如调整心态，寻找机会。抱着冷静又乐观的心态，或许能让我们在下一轮周期里走得更远！