币圈熊市背后：隐藏的财富源是谁？

当下的加密市场，山寨行情惨淡，情绪低迷。除了少数顶尖的链上玩家，似乎无人能持续盈利。

但在聚光灯之外，一个群体正在“默默发财”。他们堪称“圈外人”：不谈信仰，不追叙事，不炒情绪。

他们唯一的原则是：“只套利，不交易”。

这群“规则套利者”，是系统的幽灵。他们游离于规则的缝隙，寻找激励的错位、系统的延迟和人性的贪婪。本文将解构这个隐藏的世界，探寻他们在熊市下的“赚钱术”与生存法则。

三大“赚钱”路径：从体力活到“军备竞赛”

套利，并非单一策略，而是一个分层的生态。根据我们的观察，它至少演化出三条清晰的路径。

路径一：体力搬砖客

这是最古老的形态：利用空间换取利润。

一名早期入局者回忆，2021年，他仅凭肉眼和双手，就能在不同交易所（CEX）之间寻找价差。

“比如A平台ETH报价3600美元，B平台报价3630美元。理论利润是30美元。”

这30美元就是“规则的缝隙”。虽然实际操作中，链上拥堵、转账费用和时间波动会压缩利润，但这已是确定性最高的盈利模式。

• 核心：利用市场的“空间低效”。

• 门槛：执行力、速度、多平台账户。

路径二：事件驱动猎手

这是当下最主流的形态：利用信息不对称和“过度激励”。

“猎手”们的核心是追逐“事件红利”，主要分为两类：

炒作型红利（如铭文）：2023年的铭文热潮是典型。一位亲历者分享，他当时用信用卡套现1万入场，最高浮盈达千万。这本质上是利用了比特币网络“功能不完备”的规则缝隙，套取“认知差”和“时间差”的红利。

补贴型红利（如平台活动）：另一位精于此道的参与者，则专注于大型交易所的理财和新项目活动（如Launchpad）。“今年收益最稳定的是币安的Alpha积分活动，单项目收益达六位数。”他表示，“单看收益率不高，但切换成年化就很可观。”

• 核心：利用“信息低效”和平台的“激励错位”。

• 门槛：勤奋（每天盯信息）、本金（参与理财）、多账户（人力杠杆）。

路径三：高频技术流

这是套利的“高维形态”：利用毫秒级的效率差。

在Solana这样高性能公链的DEX（去中心化交易所）生态中，这个战场已进入“技术压制”阶段。

一位深耕此道的开发者透露，他们的核心是监控“突然放量”的代币，一旦代币在多个DEX同时出现流动性，价差便会产生。

而为了抢到这个价差，一场“军备竞赛”已经展开：

• 技术上：策略从简单的Python脚本，迭代到链上（OnChain）计算，再到如今的链下精算（OffChain）和动态路由优化。

• 硬件上：“有人专门租离Solana验证节点最近的物理服务器，定制带宽，就是为了把交易延迟再压缩几毫秒。”

• 核心：利用“时间（效率）低效”。

• 门槛：顶尖的技术能力、硬件投入、算法模型。

套利者的悖论：在“零风险”的边缘行走

套利，常被等同于“无风险收益”。但采访中，所有人都指出了这个“稳健”路径上的致命陷阱。

陷阱一：把“套利”做成了“信仰”

最刻骨铭心的教训，来自一位曾抓住万倍利润的铭文玩家。

“当时成本0.8U的项目，最高涨到8000U。我总想着靠这一把翻身，一直不卖，结果它归零了。”

这是套利者最易犯的错误：混淆了“套利”与“投资”。套利赚的是规则的钱，一旦规则（或情绪）改变，利润必须立即锁定。当套利者开始“信仰”标的，他就沦为了“交易者”，并承担了交易的所有风险。

陷阱二：忽视“执行”中的黑天鹅

“风控是第一位，永远不要All in。”一位有传统开发背景的套利者强调。

套利看似“无风险”，但风险隐藏在“执行”中：

• 技术风险：协议被黑、系统宕机、网络拥堵导致操作失败。

• 策略风险：在高频赛道，你永远不知道对手的算法是否比你快几毫秒。

• 人性风险：贪婪、FOMO（错失恐惧）、不甘心，导致操作变形。

陷阱三：用“战术”的勤奋掩盖“战略”的焦虑

“老实讲，这事挺折磨人的。”一位套利者坦言，“表面在薅羊毛，实际在薅自己的神经。”

套利者必须与延迟、波动和孤独为伴。这种高压，需要极强的心理调节能力。“赚到一笔、亏了一笔，千万不能死磕。该关电脑就关，该吃饭就吃。”

一位受访者将最佳状态比作“养鱼”：“诀窍是先把水养好，然后不用天天干预，它自己能生长。”

信号：当“缝隙”被填满

所有人都提到了一个共同趋势：套利赛道正在变得拥挤，窗口期极速缩短。

高频赛道，早已因传统量化团队的入场而“卷”成红海；而事件驱动赛道，也因“知识付费”和“撸毛工作室”的兴起，迅速拉高了竞争B门槛。

套利，本质上是一种“熵减”行为。套利者就像生态的“清道夫”，他们的逐利行为，在不断“抹平”价差、填补漏洞，讽刺地倒逼整个市场变得更有效率。

总结一下：思维，是唯一的“长期饭票”

套利者的故事揭示了一个冷静的现实：在加密世界，任何“策略”都有时效性。

正如一位套利者所说：“容易赚钱的地方一定会有，不管是币圈、还是A股可转债，都只是载体。”

对于普通投资者而言，真正值得学习的，不是某个具体的套利“术”，而是“套利思维”这个“道”：

永远保持观察，去发现系统中的低效与不对称；永远保持验证，用小成本去测试“缝隙”的真实性；永远保持执行，用强大的行动力将“认知”兑换为“利润”。

在一个人人谈论“信仰”的市场里，这群只谈“规则”的人，反而活得更清醒，也更久远。

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