金融时报：比特币暴跌隐忧解析

比特币过去一周从 5.1 万美元一度飙涨超过 6.4 万美元。但金融时报昨（1）日引用摩根大通的分析，指出比特币当前价格远高于其生产成本，并认为这种超出生产成本的价格状态不可持续。

回顾过去一周，比特币价格从约 51,000 美元，持续飙涨一度冲破 64,000 美元，七日涨幅高达 22.9%、市值重返 2021 年牛市水平，逼近 1.25 兆美元。

推敲比特币大幅上涨的原因，与美国比特币现货 ETF 持续带来资金净流入（据 SoSo Value 数据，该产品的总规模已达到 477 亿美元）、以及减半即将在四月份到来有关。

不过在比特币迅猛的上涨令市场惊喜之外，也不乏担忧回调与看空的声音。

金融时报判断比特币下跌的原因

金融时报昨（１）日就发布一篇名为《为什么比特币的价格仍可能暴跌》的文章，其根据摩根大通的分析，指出比特币目前的生产成本大约为 27,000 美元，主要包括挖矿过程中所需的电力成本。

而这个成本提供了比特币一个价格支撑力，但由于在下一次比特币减半之后，这个生产成本将短期内跳升至约 50,000 美元。因此金融时报文章中写道：「然而，最近的飙升已使比特币价格远高于生产成本。对于过去的比特币来说，这是不可持续的。」

此外，在比特币减半之后，不够效率的矿工将退出市场，导致算力下降，有助降低生产成本。

在某个时候，价格上涨将失去动力。假设挖矿处理能力下降五分之一，那么生产成本将相应下降至 43,000 美元左右。这为当前一轮狂热消退后的价格，提供了新的支撑点。

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比特币挖矿成本与币价关系

简单来说，金融时报这篇文章提到比特币的价格，不会长期持续高于矿工成本。

但是根据近年历史数据，上一次比特币价格「接近或是低于」挖矿成本，是发生在 2022 年熊市底时，当时有不少矿企因而倒闭。

但是当市场处于牛市周期时，BTC 价格通常都会比挖矿成本要高上许多，虽然矿工的挖矿成本确实会是一个有力的价格支撑，但因此判断 BTC 会回调，证据似乎太过薄弱。

从下图中，我们也可以很清楚地发现，上一轮牛市时 BTC 的价格要比矿工生产成本要高上不少。