比特币跌破12万，牛市终结？分析师一语道破玄机！

比特币行情仍在「早期阶段」

尽管短期内多数币种出现回调，但 Arca 投资长 Jeff Dorman 表示，当前比特币的涨势尚处于初期阶段，与过去几波明确的泡沫高点相比，仍有显著差距。

他引用分析师 Will Clemente 的观察指出，历次市场高点（如 2024 年 3 月现货比特币 ETF 通过，以及 2024 年底与 2025 年初川普当选与就职所引发的狂热），其共同特征都是发生在「山寨币衍生品的未平仓合约量超越比特币时」。然而目前并未见到类似现象。

此外，中心化与去中心化交易所的整体交易量虽较上周增加 23%，但仍远低于历史几波全面性行情时的高点。这意味著资金尚未全面涌入，加密货币市场仍保有上行空间。

国债与通膨疑虑，推升比特币避险需求

此外，Bitpanda 执行长 Eric Demuth 表示，比特币上涨的深层驱动力在于全球主权债务激增与货币贬值压力，投资人正寻找对抗通膨与法币风险的替代资产。他认为：

「比特币升至 20 万欧元（约 23.3 万美元）并非不可能，但更关键的是它正在被制度性地纳入主流金融架构中。」

Eric Demuth 补充表示，比特币逐步被大型投资人纳入资产组合、被主权国家纳入储备金，并成为全球银行基础设施的一部分，这些趋势才是决定性力量。Eric Demuth 预估比特币的总市值将逐步趋近于黄金（目前超过 22 兆美元），是比特币的 9 倍以上。若这一进程持续，比特币的金融地位与价格还有相当大的成长空间。

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