Profusa斥资1亿美元囤比特币，股价为何暴跌17%？

美国上市公司 Profusa 与 Ascent Partners Fund 签署 1 亿美元股权信用额度，计划资金将全数投入比特币，但股价却不涨反跌…为什么？
（前情提要：微策略加仓7.4亿美元比特币，总持仓逼近61万枚BTC、MSTR今年已涨50%）

美国专注于研发生物整合型传感器的上市公司 Profusa (NASDAQ: PFSA)，在 21 日宣布与 Ascent Partners Fund LLC 签订 1 亿美元股权信用额度 (ELOC) 协议，计划把筹得的资金几乎全部转换成比特币。

资产负债表上的比特币

在公开声明中，Profusa 执行长指出，

「在货币贬值加速的时代，在资产负债表上持有比特币代表一项策略性举动，这不仅是为了保护股东价值，更是与数位未来保持一致。」

该公司决定把比特币视为核心储备资产，凸显管理层对加密资产抗通膨特性的信心。Profusa 计划自本周起展开首轮买入，并承诺在每季财报中揭露持仓数量，让外部能即时掌握比特币部位对公司盈亏的影响。

ELOC 机制拆解

根据协议，Profusa 可在未来数年间，以「5 日成交量加权平均价 97%」的折扣向 Ascent Partners 分批发行股票，每次最高 500 万美元，总额不超过 1 亿美元。协议亦载明两道安全阀：

第一，发行股份不得超过现有流通股 19.9%，避免对现有股东造成失控稀释。

第二，公司需保留至少 500 万美元现金，以确保日常营运不受影响。

这种安排让 Profusa 可以在资本市场与加密市场间灵活换档。一旦比特币价格下探，公司能快速动用 ELOC 承接；若价格飙升，公司也可暂缓发行，减少被迫高价追货的风险。但若股价不振，股东权益仍会被摊薄、比特币波动下的任何未实现亏损都将直接反映在 Profusa 的财务数字上。

PFSA 股价下挫 17%

然而消息公布后，Profusa 的股价不涨反跌，21 日下挫 17.32%，似乎又是一家本业经营不善，想要靠比特币力挽狂澜的典型手段。

根据数据，Profusa 今年迄今股价已经蒸发 77%，其中一大原因是 2024 年极度难看的营收与持续烧钱导致，加上该公司 7 月中才透过 SPAC（与 NorthView 合并）登陆 NASDAQ，市场重新评估其薄弱财务后明显回调，多数投资者选择了套现离场。

如今与 Ascent Partners 合作展开最高 1 亿美元的股票信用额度，虽被视为实验性、具有颠覆性的布局，但也伴随高波动性风险，且也似乎在告诉投资者，我们公司的本业不赚钱必须要另谋生路了…市场对「创新承诺未兑现」与「资本链脆弱」的综合担忧，导致股价持续疲软。

未来想扭转颓势，除了需要看到明确收入增长、比特币布局稳健性验证，以及现金流改善也是重要目标。