比特币生死线告破！Glassnode联创警示4.6-5.4万美元或成终极底部

链上资料平台 Glassnode 共同创办人 Rafael 最新发文指出，比特币已跌破中位持币者盈亏平衡线，进入历史周期曾出现底部的估值丛集区域。其分析框架显示，本轮高机率底部区间落在 4.6–5.4 万美元，但周期回拨幅度正在递减，底部更可能落在区间上方。

比特币自历史高点 10.9 万美元回落后，持续在 6.2 万美元区间震荡整理，较最高点已下跌近 50%，过去一个月跌幅达 24%。链上资料平台 Glassnode 共同创办人 Rafael 在 X 平台发布最新分析，指出当前价格已穿过其定价框架的上层区间，进入历史周期曾出现底部的估值丛集区域。

定价框架：三层估值区间

Rafael 提出了基于链上资料的多层定价框架。在上层区间中，比特币的价格曾稳定维持在相对高位，但随著市场持续走弱，目前已跌入中间层——该层级在过去几个周期中，多次成为价格触底的关键支撑带。

在经历历史最长的横盘整理后，今日的价格区间已经从「高估值」跨入「正常估值」甚至「低估」的边界。Rafael 强调，市场底部无法提前确认，只能透过机率区间和关键价格水平来界定潜在触底讯号。

关键支撑：中位实现价格与 200 周均线

分析指出，比特币已首次跌破自 2022 年 12 月以来的持币者盈亏平衡线——即中位持币者成本价。这一指标在过去历史中，每当价格低于该线时，通常意味著市场已处于深度亏损状态，反弹或筑底的机率会显著提升。

目前比特币位于更广泛的支撑区间内：

• 中位实现价格（Realized Price）：约在 6.41 万美元
• 200 周均线（200-week MA）：约在 6.17 万美元

这两条线在比特币历史上构成极为重要的长期支撑。当前价格已低于中位实现价格，200 周均线也正受到考验。

底部区间：高机率 4.6–5.4 万美元

Rafael 进一步给出了具体的底部预测区间。其分析认为，现阶段高机率底部区间可能在 4.6 万至 5.4 万美元之间。若市场出现极端抛售，低于该区间的 3.5 万至 4 万美元则属于罕见的「抛售尾部」事件。

需要注意的是，从历史资料来看，比特币的周期回拨幅度正在逐渐缩小：前几轮熊市低点分别下跌约 85%、84%、77%，而本轮自高点仅下跌约 50%。这意味著高机率底部更可能落于上方区间，但不排除极端宏观事件引发更大幅度回拨的可能。

宏观压力叠加：多重逆风下的市场展望

当前加密市场正面临多重压力：联准会利率政策的不确定性、全球贸易摩擦加剧、ETF 资金持续外流等因素，持续压制风险资产的表现。Rafael 的分析框架提醒投资者，与其试图猜测精准底部，不如透过估值区间与关键支撑线来管理风险，判断何时进入具备合理盈亏比的建仓区间。