Wintermute：2025上半年加密市场两大趋势！机构抢主流，散户追迷因！

Blockinfo2025-07-15

内容提要：2025年上半年加密货币市场呈现机构与散户投资策略分化：机构投资者67%资金配置主流币（BTC/ETH），主要受ETF推动；散户37%配置主流币，转向迷因币（BONK/WIF）和高风险山寨币。场外期权交易量同比暴增412%，显示机构避险需求。下半年焦点在于SEC可能10月批准的DOGE现货ETF（Grayscale等机构已申请），或将刺激迷因币市场。市场呈现机构专业化配置与散户高风险偏好的双轨发展。

根据加密交易公司暨做市商 Wintermute 最新报告，2025 年上半年牛市期间，机构与散户投资者在投资策略上出现明显分歧。

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机构加码主流币，散户聚焦迷因币与山寨币

报告指出，2025 年上半年机构投资人持续加码比特币与以太币等主流加密货币，而散户则转向迷因币与其他山寨币寻求高风险高报酬的机会。这种分歧打破了过去几年机构与散户投资行为同步的趋势，显示市场正朝向更成熟与专业化的方向发展。

根据 Wintermute 数据，主流币（如 BTC、ETH）的配置比例在机构与散户之间的差距创下历史新高，达 30 个百分点。机构目前平均有 67% 的投资配置在主流币上，主因是现货 ETF 资金流入与其他新型累积工具的推动；相对地，散户的主流币配置比例下滑至 37%，更多资金转进迷因币与新兴山寨币。

Wintermute 创办人暨执行长 Evgeny Gaevoy 表示：

「这不只是暂时现象，而是市场迈向成熟、分化与专业化的体现。机构将加密货币视为宏观资产配置的一环，而散户则继续追逐创新与高风险机会。」

衍生品交易量暴增

除了资产配置上的分歧，机构投资者在策略上也出现转变。2025 年上半年，机构大量采用衍生品工具进行避险、赚取收益与提高资本效率。Wintermute 发现，场外选择权（OTC options）交易量与 2024 年同期相比大增 412%，显示该市场需求快速升温。

DOGE ETF 或成下半年焦点

而在迷因币市场方面，BONK、WIF、POPCAT 等新兴代币受到散户青睐，而 DOGE、SHIB 与 PEPE 等老牌迷因币虽略显疲软，但仍位居市值前列。展望下半年，Wintermute 指出，美国证券交易委员会（SEC）预计将于 10 月对数档狗狗币（DOGE）现货ETF 申请案做出裁定，这可能对散户投资需求产生重要影响。包括 Grayscale、REX-Osprey 与 Bitwise 等机构均已于今年提出申请。若获得批准，将进一步推高 DOGE 市场活跃度与投资关注。

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