三大引擎同时逆转！ETF、稳定币、DAT齐撤资，NYDIG称牛市推手变比特币抛压！

NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 表示，比特币跌至 80,000 美元水平的走势，与其说是由情绪驱动，不如说是被机制所驱动。

Greg Cipolaro 在近日发布的一份报告中指出，推动 2024–25 年涨势的核心引擎已经开始反转。比特币现货 ETF 曾是本轮周期的主要需求来源，但现在却呈现持续的赎回。这些工具在今年上半年为比特币注入了数十亿美元，但最近五日的流量已转为负值。

根据 SoSoValue 的数据显示，这些 ETF 有望录得自推出以来最大单月流出，截至 11 月目前已流出 35.5 亿美元，仅略低于 2 月创下的 35.6 亿美元纪录。

稳定币总供应量更是数月来首次出现下滑，其中绝大多数来自算法稳定币 USDe，该稳定币自 10 月 10 日的清算冲击以来，流通供应量已减少近一半。NYDIG 的 Greg Cipolaro 表示，这一下跌显示资金正在离开市场，而不是移往场边观望。报告还指出，其他现象也指向市场资金正在外流。

以 DAT（数位资产储备）股票相对净值的溢价为基础进行的企业储备交易也已出现崩解。随著这些溢价转为折价，那些曾发行股票来购买比特币的公司现在正在出售资产或回购股票。例如，比特币储备公司 Sequans 本月稍早选择出售比特币以回购债务。

不过，Greg Cipolaro 强调，尽管部分 DAT 开始选择出售加密资产，但目前尚不需要对「大规模抛售潮」太过恐慌 ：

「重要的是，虽然这些逆转标志著从曾经强劲的需求引擎转为潜在逆风的明显转变，但目前尚无任何 DAT 显示出财务困境的迹象。杠杆仍然适中，利息义务是可控的，而且许多 DAT 结构允许发行者在需要时暂停股息或票息支付。」

此外，尽管下跌期间 Strategy 与萨尔瓦多政府都出手买入比特币，却仍未能放缓跌势，说明了市场抛压与撤资的力道有多强劲。Greg Cipolaro  认为，曾经推动价格走高的机制（包括 ETF 与 DAT）现在正在加剧下跌。