美国证券交易委员会取消对期待已久的加密货币监管提案的投票

美国证券交易委员会取消了原定于 8 月 14 日举行的会议，该会议原本预计委员们将审议保罗·阿特金斯期待已久的 Reg Crypto 提案，这推迟了为某些加密货币发行建立新框架的第一步正式进程。

要点总结

• 美国证券交易委员会取消了原定的加密货币监管投票。
• 该提案目前尚未确定会议日期。
• 另一项关于代币化的豁免条款尚未公布。
• 国会将于九月重返 CLARITY 会议。

美国证券交易委员会于8月13日发布取消通知，比原定会议召开日期提前了一天。该机构没有说明取消原因，也没有宣布新的会议日期。

加密监管是本次会议的唯一议题。根据最初的会议通知，委员们将审议是否针对涉及加密资产的某些投资合约提出一项定制的发行机制。

此次取消使得该提案无法进入正式的公众评议程序，而此时国会正准备在 9 月份恢复其自身的加密货币市场结构谈判。

加密货币监管议程取消

阿特金斯在3 月 17 日的演讲中首次提出了 Reg Crypto ，提议对早期加密项目和筹款活动给予临时豁免，并设立安全港，以明确涉及加密资产的投资合同何时终止。

当时，他表示预计委员会将在几周内审议该提案。然而，近五个月后，《加密货币监管条例》（Reg Crypto）才最终出现在委员会的公开议程上。

因此，8 月份的会议将标志着从政策演讲到实际规则制定提案的过渡，向公众开放框架征求意见，并让业界首次了解美国证券交易委员会提出的法律界限。

此外，此事本应在国会恢复审议《CLARITY法案》之前完成。这样的时间安排使得美国证券交易委员会能够在议员们9月复会之前推进其加密货币议程的一部分。

阿特金斯也承认，美国证券交易委员会的行动不能取代立法，他认为只有国会才能建立一个持久、全面的市场结构框架。

《CLARITY法案》也错过了原定的8月窗口期，推迟到了9月。结果是，这两个流程都比预期耗时更长，但原因各不相同：国会仍在就立法进行谈判，而美国证券交易委员会则推迟了一项原定审议的具体监管提案。

监管时间表及关键事件

2026年3月12日代币化证券工作委员海丝特·皮尔斯表示，美国证券交易委员会工作人员正在研究针对某些代币化证券交易的有限豁免救济措施。

2026年3月17日加密货币监管及SIFMA申报阿特金斯在一次演讲中概述了加密货币监管条例（Reg Crypto），并提出了临时豁免方案。美国证券业和金融市场协会（SIFMA）也提交了一封关于另类交易系统监管条例（Regulation ATS）和代币化证券的信函。

2026年4月21日即将发布阿特金斯表示，该机构即将取消代币化证券的创新豁免。

2026年8月13日美国证券交易委员会投票取消，豁免申请延期美国证券交易委员会（SEC）发布了取消原定于近期举行的Reg Crypto投票的通知。与此同时，有报道称，代币化豁免申请将面临进一步的延期。

2026年9月国会选举结果国会复会继续就《CLARITY法案》进行工作和谈判。

另一项代币化豁免也已逾期。

美国证券交易委员会计划对代币化证券实行创新豁免，这是一项不同的举措，目前尚未列入委员会议程。

3月12日，委员海丝特·皮尔斯表示，美国证券交易委员会（SEC）工作人员正在研究针对某些代币化证券交易的有限豁免措施。仅仅一个月后，4月21日，阿特金斯表示，该机构“即将”发布这项豁免。

这项豁免旨在为企业提供空间，使其能够在监管机构制定更完善的规则期间，测试新型的链上证券交易方式。根据最终的豁免范围，这可能涵盖区块链结算、自动做市商以及与传统国家证券交易所不同的交易平台等领域。

然而，在阿特金斯四月份发表上述言论三个多月后，仍未公布任何提案。

CoinDesk 于 8 月 13 日援引三位业内人士的消息报道称，由于华尔街和白宫对市场结构及其与国会立法的互动表示担忧，该豁免面临再次推迟。

那些被报道的担忧应该与政府已公开确认的内容区分开来。美国证券交易委员会和白宫均未表示白宫的反对意见导致了此次延误。

华尔街为何反击

围绕创新豁免的争议主要在于，当代币化证券开始在目前连接美国股票市场的基础设施之外进行交易时会发生什么。

允许美国证券通过加密原生平台进行交易，其意义远不止于在区块链上呈现现有股票。它还能创建拥有自身流动性、定价和执行机制的全新交易场所。

SIFMA支持代币化技术，同时认为代币化证券通常应继续遵守与其传统证券相同的市场规则。

该行业协会在3 月 17 日提交给美国证券交易委员会的一份文件中表示，ATS 条例和 NMS 条例总体上应继续适用于代币化证券及其交易中介机构。

令人担忧的是市场碎片化。目前，美国股票在多个交易场所进行交易，这些场所通过规则连接，共同管理报价、路由和执行质量。如果代币化版本开始在独立的区块链交易场所进行交易，并拥有自己的流动性和价格，那么经纪商需要了解该市场如何满足其比较价格和为客户寻求合适执行的义务。

如果给予足够宽泛的豁免，允许加密货币原生场所在这些连接被定义之前发展，那么可能会创建一个平行的市场结构，而不仅仅是对现有结构进行现代化改造。

纳斯达克正在走一体化道路

纳斯达克的代币化计划提供了一个有用的对比，因为它试图在不将代币化证券与美国市场已使用的基础设施分离的情况下，添加区块链技术。

其方法将基于区块链的证券保留在已建立的交易和清算系统中，而不是围绕它们构建单独的加密原生交易场所。

将代币化证券保留在现有的交易所框架内，可以让监管机构应用熟悉的规则，涵盖市场准入、价格发现、执行和监控，同时调整其底层基础设施。

对于寻求豁免救济的加密货币原生平台而言，情况就更加复杂了，因为监管机构必须决定在不削弱市场之间联系的情况下，可以放宽现有框架的哪些部分。

因此，分歧主要不在于证券是否可以代币化，而在于区块链交易应该通过现有市场结构引入，还是应该在证券交易委员会的临时豁免下，允许其在现有结构之外发展。