原文标题：《链上数据学堂（八）：一套崭新、#Ark 参与研究的 $BTC 神奇定价方法论 (III)》

原文作者：貝格先生，链上数据分析师

TLDR  

- Cointime Price 系列文章共三篇，这是第三篇  

- 建议至少先阅读第一篇

- 本文将介绍 Cointime Price 的另一种顶部观察方式  

- 本文还将介绍笔者设计的派发速率观察指标  

一、前两篇内容的简单回顾  

在 Cointime Price 系列文章中，第一篇介绍了 Cointime Price 的基础原理，并给出了一个抄底的应用；《链上数据学堂（六）：一套崭新、Ark 参与研究的 BTC 神奇定价方法论 (I)》

第二篇则是从「价格偏离 Cointime Price 的幅度」的角度进行分析，分享了笔者设计的 Cointime Price Deviation 模型，并用这个模型作为顶部观察的信号过滤器。 《链上数据学堂（七）：一套崭新、Ark 参与研究的$BTC 神奇定价方法论 (II)》

如果是第一次阅读本系列文章的读者，建议至少先读完第一篇，否则后续的理解可能会有些卡顿

二、逃顶应用方法论：Cointime Price 日派发率  

1. Cointime Price 的规律

在继续往下讲之前，我们先来看一下 Cointime Price 的图表：  

细心的读者应该已经发现，Cointime Price 的走势其实有一个很明显的特征：「急剧上升——平台期——急剧上升——平台期...」

根据系列第一篇的内容我们知道：  

Cointime Price 只有在长期持有者大量派发时才会快速上升，而 Cointime Price 本质上相当于「市场筹码时间加权后的平均成本」，在派发阶段，场上剩余的持有者接受派发导致持仓成本上升，体现在图表上就是 Cointime Price 的快速上涨。

利用这一特性，笔者设计了一个观察派发速率的指标，暂时命名为「Cointime Price 日派发率」。

2. Cointime Price 日派发率指标  

要衡量变化速率，笔者采用了一个最简单的公式：（今日 CP - 昨日 CP）/ 今日 CP  再对计算结果进行均线平滑处理（*注：CP 为 Cointime Price 的简写）

将这个公式写入 glassnode 后，可得到以下图表：  

我们可以看到，每次牛市主升浪的出现，都伴随着 Cointime Price 的高派发率。除了 2019 年在接近底部时出现过一次高派发率，其他时间只要出现高派发率，通常就是长期持有者加速派发的信号。至于 2019 年那次，实际操作上并不会导致误判，因为当时光看价格走势就能知道那边不可能是顶部

3. 历史顶部的日派发率状况 & 当前市场阶段  

按照常理来说，每次 #BTC 在周期性顶部出现时，通常不会只有一次「派发」。不管从 UPDR、Realized Profit 等指标都可以看出这一点，这在逻辑上也成立，因为派发是一个过程，而不是一蹴而就的事件。

读者可以点开上图（图三），在顶部形成期间，日派发率往往会出现不止一次的明显提升。而在本轮牛市周期中，日派发率曾在今年三月出现过一次加速，这一点也能从 Realized Profit 的数据中得到印证，说明当时确实有部分长期持有者选择了获利了结。

如果你还不了解什么是 Realized Profit，可以参考这篇贴文：《链上数据学堂（三）：底部吸筹的庄家们获利了结了吗？》

今年三月是本轮周期中第一次派发率明显提升的时间点，而在 11 月川普当选、价格迅速拉升期间，派发率又出现了第二次提升。

这也呼应了笔者在第二期逃顶周报中引用的 Realized Profit 数据：《链上数据学堂（二）：老是赚钱的 Hodlers 们，他们买 BTC 的成本是多少？》

从链上数据的角度来看，这是一个值得持续关注的警讯。

三、结语  

本文是 Cointime Price 系列的第三篇，这个系列就先告一段落。希望能对大家有所帮助，也希望读者们尽量多反馈和留言；如果有任何想法，欢迎在下方留言和我交流！如果你不是 glassnode 用户，也可以通过阅读我每周发布的周报，一起实时追踪市场动向。