PPI全面飙升背后：服务业成主因，关税直接影响实则温和

在解读一下昨晚的PPI数据，表面看是全面飙升，但细拆就知道几乎完全由服务业拉动。
更细一点，涨幅里有一半以上的贡献来自最终需求贸易服务利润率，单月直接跳了 2.0%。
很多人第一反应是“关税推的”，其实并不是——这项指标的波动很大，主要是批发商销售价 vs 零售商采购价的组合结果。
这两个价格只要一个涨一个跌，边际价格就能在一个月内飙很大。
比如杂货零售商进价 1 美元/瓶，批发价不变（0.90 美元），但零售价只多加 0.05 美元，边际价格的同比就直接飙 50%。
所以如果把“PPI贸易服务”这一块剔掉，关税对剔除食品和能源后的最终需求商品的直接影响，其实也就 0.4%，远比市场想象的温和。