山寨币季节指数跌至46：以太坊新高后资金为何未流向中小市值代币？

近期山寨币季节指数从50降至46，意味着过去90天内表现优于比特币的山寨币数量已不足一半，市场对于山寨币的普遍上涨预期遭遇冷水。通常情况下，比特币或以太坊大涨后，资金会逐渐流向中低市值山寨币，带动整体行情爆发。然而这次，以太坊突破历史高点后，这种财富效应并未如期发生，资金更多停留在头部资产上。
山寨币季节指数的回落，清晰反映出市场资金逻辑的变化。首先，机构资金对确定性资产偏好更强，比特币和以太坊仍是首选；其次，市场缺乏新鲜的叙事动力，类似2017年ICO、2020年DeFi或2021年NFT的强劲故事尚未形成；最后，投资者逐渐趋于理性，盲目跟风投资的时代正在消退。
在当前形势下，投资者需调整思路，降低对“山寨币季节”盲目预期，转而关注真正具有长期价值的项目。密切观察资金在各板块间流动趋势，避免简单的线性外推历史行情，以精细化研究抓住结构性机会。