BTC未经历真正股市大崩溃，股票历史性高估！黄金成风险对冲首选，15%-30%资产配置可护资产避损失

BTC诞生于全球金融危机期间，但它从未真正经历过严重的、持续性的股市大崩溃。我们经历过的BTC暴跌，在经货币供应调整后的标普500走势上，几乎只是上升趋势中的一点涟漪。
再看标普500的市盈率（经7年平滑调整），已接近历史最高点。股票的本质是购买公司未来收益，当前价格相对未来收益越高，我们就买得越贵。而BTC诞生以来，从未经历过市盈率的真正调整修正。
这就引出了我想说的核心风险对冲策略：黄金。
我们看下标普500相对于黄金的价格，它曾在1980年代初至互联网泡沫破裂期间跑赢黄金超4000%，但之后也可能暴跌95%。决定主要投资标普500还是黄金，会产生天壤之别的结果。这个宏观资产配置决策（投 crypto、房产、股票还是贵金属），远比在同一市场内做微观选择（买特斯拉还是英伟达）重要得多。
虽然现在股票看起来很贵，而BTC诞生后还没经历过真正的危机考验。在新冠危机中，BTC也曾36小时内暴跌约50%。我们不知道在更大规模的危机中，比特币是会成为避险资产，还是继续像科技股一样作为风险资产。
你可能会问：黄金现在都历史新高了，接近3500美元，现在买不是傻吗？但问题在于，我们必须把钱放在某个地方，而法币又会因每年约6.8%的货币扩张持续贬值。
当不确定加密货币表现且股票历史性高估、比特币未经历真正股市熊市时，黄金或许是答案。
假设未来5-15年，股票相对货币贬值出现真正调整修正，黄金表现如何？在全球金融危机高峰时期，黄金相对标普500的超额收益达到500%（6倍）。这意味着，如果我们想对冲 crypto 或股票风险，不需要全部投入黄金，只需约15-16%的资产配置于黄金，理论上就能避免损失。如果你想获得更多超额收益，可以将20%、30%甚至40%的净资产配置于黄金。
如果你已大量持有 crypto，且净资产规模可观，这么做是合理的。Crypto 在危机中跌幅可能比股市更大（牛市中都跌过80%以上）。一旦发生BTC从未见过的全球金融危机，BTC从高点下跌90%也并非不可能。如果你大部分财富是BTC，进行积极对冲是明智的。如果剩余资产全是英伟达股票和BTC这类高风险资产，配置25%-30%的黄金没有错。
再看石油危机时期，标普500相对货币贬值表现落后75%，但持有黄金的人却实现了700%（8倍）的超额收益。将部分财富转为黄金，成本并不高，比持有法币更好，因为黄金能对冲货币贬值。当前金价虽比历史平均水平高约30%，存在回调可能，但股市回调的潜在风险要大得多。
有人会问，现在买白银可能比黄金更好，因为白银相对黄金的历史比率显示白银非常便宜，且白银与黄金存在联动性。白银相对黄金的长期图表表明白银可能跑赢黄金，甚至最高有400%的潜力。
但需要明确：选择白银还是黄金的决策，远没有选择股票还是黄金重要，因为前者幅度差异是几千个百分点，后者只是几百。白银还是黄金是微观决策，类似于选BTC还是ETH。我们的主要决策应该是：我该多配股票还是黄金？如果想配贵黄金，该配多少？
至于微观选择，在互联网泡沫和次贷危机期间，黄金相对股票表现极好时，白银相对黄金并未表现出更好走势，反而略有下跌，波动性更大。黄金流动性更强，与股票的负相关性更明显，因此是我对冲的首选配置。额外配置一些白银也无妨，但它不必是主要的，因为它与投资组合的其他部分缺乏稳定相关性，波动难以控制。
大多数人没有拉长时间线看清这种风险，他们以为BTC存在以来的15年恒定牛市会一直持续。人们常因此承担过多风险。我理解每个人都想致富，但冒险不应盲目。建立一个对冲安全策略不会让我们离目标更远，反而能保护我们的资产。一旦在危机中保住了资产，就能在别人亏损时以极低的价格买入资产——真正的财富正是在市场极度悲观时的买入中创造的，而不仅仅来自牛市。
还有不要相信那些向你推荐“下一个百倍币”、鼓吹快速致富的人。数据显示，超过99.6%的Pump交易者盈利不足1万美元，绝大多数人都在亏损。赢家可能是那些影响者或内部人士，其他大部分人只是在烧钱亏钱。
投资的世界里，从来不是比谁跑得快，而是看谁活得久。用黄金对冲，不是为了暴富，而是为了不爆雷。
真正的风险，从来不在市场本身，而在于你没有为市场最坏的那一刻做好准备。