Wintermute首谈1011事件真相：做市商被动停流动性、ADL致离谱亏损，且看山寨季与主流币判断

Wintermute应该是第一个主动站出来明确就1011事件讲述做市商角度真相的MM，非常建议对努力还原1011当晚事件的朋友们花点时间去阅读，我自己感觉补充了不少拼图碎片。
创始人@EvgenyGaevoy 对一些尖锐的问题回答的很坦诚，文章很长，我摘取几个自己有意思的点，用斜线加入自己的点评：
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当人们说“做市商退出市场、不愿提供流动性”时，更多时候并不是“不愿意”，而是“根本做不到” — — 既无法在此处报价，也无法在彼处挂单，因为资产根本动不了。
-- 至少MM里一部分是被迫停止了流动性提供，宕机了
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这次不少机构的仓位都以极其离谱的价格被动平仓。以我们为例，有的 ADL 价格完全不合逻辑，市场价在 1 美元，而我们的空单则被系统以 5 美元的价格强制平仓。这根本无法对冲，只能瞬间吃哑巴亏。
--ADL是MM吃亏的重要原因
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从商业角度看，对交易所和做市商来说，让散户持续交易、反复博弈、长期留存，远比“每年清洗一遍散户”更有利可图。因为一旦大家被清空，很多人会彻底离场、不再回来。
--CEX和MM没有挖韭菜根的主观作恶动机
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Hyperliquid 最终应该在透明与隐私之间找到平衡 — — 目前的信息披露确实有点“过量”了。一种解决方式是提高隐私性；另一种潜在的方案则是引入熔断机制（circuit breakers）。
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这次的传染范围相比 2022 年是非常有限的。当时像 Three Arrows 借给 Genesis，Genesis 又从 Gemini 借钱，全行业互相牵连，最后一连串破产，而现在的体系要干净得多、风险隔离也更好。
-- 非常重要，这与我的判断一致，行业并没有水下的大雷未爆，可以安心了。
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我们对自己的应对表现是满意的。虽然在 ADL 上有些亏损，但也因为高波动赚了不少，相互抵消后整体不错。当然还能更好，但总体没问题。
比较烦的是现在 FUD 很多，我们花了很多时间跟对手方、合作协议沟通、解释我们的库存状况等。
--Wintermute破产谣言可以停了
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我觉得山寨币的市场热度会明显下滑，当然，每天都有新的散户入场，所以市场迟早会复苏，但短期来看，不会出现大的“山寨币季节”。
--Wintermute对山寨季比较悲观，但觉得主流大币没问题。
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流动性将进一步向 BTC、ETH、SOL 汇集，这其实是积极信号，说明一些主流资产已经“安全得可以长期持有”。
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其实对Wintermute外界有个误解，以为我们天天做空。实际上我们几乎一直是净多头（long）。
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