编者按：10·10 事件之后，加密行业迎来一次痛苦但必要的自省，当一个中心化交易平台的故障足以引发全网级别的清算瀑布，我们所信赖的「去中心化」究竟能承受多大的压力？

本文作者是一位长期深度参与加密交易、在 X 平台拥有七万多粉丝的知名交易者，目标是实现 1 亿美元的交易成绩。今年 8 月，他在 HyperLiquid 上公开记录的总体收益已达 9,500 万美元，并表示若加上其他平台的表现，总额已「突破 1 亿」。进入 10 月，他的生涯盈亏仍为正，且「年内保持八位数盈利」。

然而，10·10 当天，他在 全网级清算瀑布中遭遇生涯首次爆仓，单次亏损约 6,200 万美元，回撤幅度约 62%。即便如此，他强调自己「仍是正收益」，并通过卖出 HYPE 代币等方式继续重建仓位。

他曾公开称赞 HyperLiquid 创始人 Jeff 为「加密诺贝尔得主」，但却在今日选择离开 HyperLiquid。在他看来，这并非失望，而是因为价值观的迁移。他呼吁行业从「保护协议」迈向「保护用户」，从庆祝零坏账走向真正意义上的风险缓冲机制。毕竟，一个成熟的金融系统，绝不会只把「好运」和「希望」当作最后的安全带。

以下为原文：

协议没死，但用户「死了」

我做了一个个人决定：不再在 HyperLiquid 上进行交易。

我想特别强调「个人」这两个字——而且是非常艰难的决定。我没有要任何人跟随我，只是选择继续按照我价值观的变化去行动。

很多人见证了我这一路想法的演变。作为人，我们本就应该进化、反思、放下旧框架、构建更好的新框架。

而且我知道，大家常说，不要对一个协议产生情感依赖。但 HyperLiquid 对我来说确实不一样。Jeff 做出了一件市场极度需要的东西。他把「结构公平性」这个议题拉到聚光灯下，为整个行业开启了更好的讨论。他和 HL 团队值得在加密史上留下自己的篇章。我真心希望他们继续写下去。

但如果你关注我够久，你也知道我是个理想主义者，甚至可能理想得过了头。我没办法关闭大脑中那个部分：既能看到事物当下的样子，也始终坚持它们「应该」成为的样子。

10 月 10 日这天，让许多新加入的人看清了行业的真相。对那些待得够久的人来说，只是再次提醒：这个生态依旧脆弱，依旧容易被操纵。

一个中心化交易平台就能引发全球清算瀑布，把所有协议的价格短暂击穿？这不是「黑天鹅」，这是设计缺陷。

简单回顾一下那天的流程：

Binance 使用自家预言机——结果稳定币脱锚了。触发一个规模不大但尚可控制的清算链。真正的混乱从他们的 API「神秘离线」开始。做 delta-neutral 的做市商突然无法在主要场外对冲。无法对冲，他们只能撤掉 CEX 和 DEX 上的报价。流动性消失，价格瞬间跳崖。

而整个行业呢？一片庆祝声。「零坏账！」、「清算完美执行！」

很好，协议没死，但用户死了。

保护协议很重要，这显而易见。但「保护协议」不等于「保护交易者」。如果我们想要更广泛的采用，想要更高的正当性，想让加密行业在不被监管反手掐住的前提下继续发展，那我们必须从系统层面构建真正的消费者保护。

TradFi 有熔断机制、有做市商义务、有结构性护栏。加密行业有什么？希望。还有一本说明书：「祝你好运！」

那么为什么我要离开 HyperLiquid？因为我选择支持那些主动解决这些设计缺陷的团队，而不是仅仅观察问题的团队。

我和 Jeff 以及 Core 11 的另一位成员都聊过。他们似乎不认为这是当前路线图的一部分。那是他们的选择，我尊重。

但必须说清，没有人有完美的解决方案，没有银弹。对我来说重要的是：谁在向解决方案走去，而不是忽视问题。

在 10/10 那天，我们失去了许多人。真实的生命结束了。真实的家庭被摧毁了。

原因只是……一个允许单一实体控制全球价格的设计缺陷？加密行业不能把这件事扫到地毯下面。

保护用户不该只靠「好运」

于是问题变成：到底是谁在真正构建能避免下一次「Binance 式灾难」的保护机制？

在 Solana 上，我只找到一个。Drift 的清算保护不是魔法，也不完美，但它真实存在。更重要的是，它奏效了。

它会检查：「预言机价格是否和 5 分钟 TWAP 偏离超过 50%？」

如果是，它就暂时暂停清算。就是这简单的一条逻辑，救了许多人。

假突破被过滤掉。保险基金兜住极端情况。

它不是宏大的哲学革命，却是朝着理性的一个关键步伐。

我没有 Jeff 那样的聪明，也不敢自称知道最好的行业级解决方案。但我是用户，而用户用自己的资金投票。

行业不断重复一句话：「保护协议就是保护交易者。」但那并非全貌。一辆车如果没有驾驶者，就不算完整的系统。两者同样重要，构成一种美妙的共生关系。

这篇文章对我来说像一封让人心碎的信。

它不是 Drift 的广告。更像是一场撕心裂肺的分手。不是因为爱没了，而是因为你终于意识到，彼此在走向不同方向。

HL 永远会是我故事的一部分。别人问我去哪里交易时，它也会继续在我的推荐名单上。

但现在，是我该往前走的时候了——走向我的价值观，走向我的理想。

并带着真诚的感激对 Jeff 和团队说一句：「我们至少永远拥有巴黎」。