美银警示：标普500股价净值比直逼网络泡沫高峰，加密货币与美股过热风险加剧

美国银行策略师 Michael Hartnett  在近期点出美股与加密市场有过热现象，他形容是充满「泡沫」，并且当前的标普500指数股价净值比已攀升至 5.3 倍，距离 2000 年 3 月的科技泡沫高峰 5.5 倍仅差一步之遥。
（前情提要：亚马逊或投资5%资产在比特币？CZ亲回：接受BTC支付就行，很简单 ）

在川普当选美国总统后，加密货币与美股市场纷纷受此激励，呈现上涨趋势，并且持续刷新历史新高。不过在这歌舞升平的金融市场中，绝大多数的投资者都认为，市场能够持续上涨，但也有一些投资者担忧巨大的金融泡沫正在逐步形成。

美国银行：美股和加密货币充满泡沫

据彭博社报导，美国银行（BofA）策略师 Michael Hartnett 在近期说出了他的隐忧，他表示美国股市和加密货币市场的强劲反弹，可能会让这些资产陷入过热的状态。

据彭博社数据观察，标普 500 指数的股价净值比在 2024 年已攀升至 5.3 倍，距离 2000 年 3 月的科技泡沫高峰的 5.5 倍仅差一步之遥。

另外，Hartnett  特别指出，若标普 500 指数在 2025 年初接近 6,666 点（约当前指数的 110%，目前指数为 6090 点），可能会面临「过度上涨」的高风险。

不过他也同时提到，美国银行目前的牛熊指标显示，全球投资者目前尚未出现明显市场兴奋的情绪。

华尔街大行预测：美股明年至少涨 5%

但另一方面，华尔街也有多家大行（银行、投行）在近期释出对标普 500 指数 2025 年的行情预测，大多数仍是小幅看涨。

根据 TKer.co 编辑 Sam Ro 的整理，14 间大行的预测如下：

1. 瑞士银行 UBS，目标价 6,400 点：2025 年上半年，由于美国经济增长放缓，股市可能面临小幅下行压力。当企业盈利预期调整到更现实的水平后，下半年表现预计将有所改善
2. 摩根士丹利，目标价 6,500 点：由于选举结果带来的不确定性，投资者需灵活应对市场领导地位的变化。基准情景目标为 6,500 点，牛市情境达 7,400 点，熊市情境则为 4,600 点。
3. 高盛，目标价 6,500 点：预计净利润率在 2025 年将扩大 78 个基点至 12.3%，2026 年进一步提升至 12.6%。特朗普政府可能推行进口汽车和部分中国进口商品的关税政策，以及针对国内制造商的 15% 公司税率，对盈利的影响相互抵消。
4. 摩根大通，目标价 6,500 点：美股将受益于持续的商业周期扩张、人工智慧驱动的收益增长、全球央行宽松政策以及联准会量化紧缩的结束。此外，美国家庭因紧俏的劳动力市场和创纪录的财富水平受益，但地缘政治不确定性和政策议程的演变增加了复杂性。
5. CFRA，目标价 6,585 点：基于美国实际 GDP 增长 2.4%、S&P 500 营运盈利增长 13%，以及通膨和利率的持续下降，市场仍有上升空间。然而，由于估值相对 10 年平均水平处于高位，全年涨幅预期低于平均值。
6. 加拿大皇家银行，目标价 6600 点：稳定的经济增长、盈利增长、政治利好及通膨下降将支撑股市上行，维持高企的市盈率。
7. 巴克莱银行，目标价 6,600 点：对于美国股市，我们认为宏观经济的正面因素在明年将超过负面影响。我们预计大多数行业将受到通缩压力和 2025 年非美经济增长放缓的影响，但大型科技公司的表现仍将对股市起到正面支持。
8. 美国银行，目标价 6,666 点：准备迎接周期性牛市的高峰期。九个驱动因素包括：(1) 红色浪潮（共和党胜选），(2) 联准会降息，(3) 利润加速增长，(4) 制造业回流，(5) 生产力周期，(6) 从人人花钱在科技到科技花钱在所有领域的转变，(7) 城市基础设施翻修以吸引企业，(8) 制造业长期投资不足导致的产能紧张，(9) 自全球金融危机以来周期性行业的最轻配置。
9. BMO，目标价 6,700 点：牛市可以、会且应该不时放缓步伐，而这样的消化期将进一步强化长期牛市的健康基础。因此，我们认为 2025 年将以更正常化的回报环境为特征，并在行业、规模和风格之间实现更均衡的表现。
10. 汇丰银行，目标价 6,700 点：我们预计明年的股票回报将集中于盈利增长，因为估值已经过高……总体而言，我们预计美国经济虽增速放缓但仍具有韧性，并将实现 9% 的盈利增长，伴随一定的利润率扩大。
11. 德意志银行，目标价 7,000 点：市场将注意力集中于周期晚期的指标，而早期周期的信号已开始转好。我们认为一些周期性因素尚未完全发挥作用，包括从去库存到再库存、科技以外的资本支出、资本市场和并购活动、贷款增长及全球其他地区的增长。由于新政府可能的政策变化对增长带来正负两方面的影响，我们认为成长仍将是优先事项。
12. Yardeni Research ，目标价 7000 点：在川普于 2016 年赢得总统大选后，我们观察到经济和股市充满「动物精神」，用来形容自发乐观情绪的术语。现在，随著川普再次当选，这种动物精神又回来了。
13. Capital Economics ，目标价 7,000 点：这些预测基于假设美国经济不会阻碍股市因 AI 热潮而形成的泡沫继续膨胀。虽然我们不会仅仅因为指数上涨或对穿普胜选的积极反应而调高预测，但我们认为其政策可能对美国及其他地区的增长带来净负面影响。
14. 富国银行，目标价 7,007 点：总体而言，我们预计川普政府将带来越来越有利于股市的宏观经济环境，同时联准会将缓慢降息。简而言之，这是一个股市持续上涨的背景。

总体而言，各行对标普 500 的 2025 年目标价整体乐观，但是考量到经济政策、通膨率等多种因素，市场预测存在一定的分歧，目标价格范围在 6,400 至 7,007 点，换算为涨幅则是 5%~10.5% 之间。