2025年加密市场抄底指南：如何抓住新年反弹机遇

澳大利亚顶尖数字资产投资者正准备抓住比特币反弹机遇。过去几个月，加密货币市场剧烈波动让投资组合经理措手不及，众多基金陷入亏损困境。

默克尔树资本（Merkle Tree Capital）的数字资产基金（Digital Asset Fund）在 2023 年和 2024 年市值均实现翻倍以上增长。由于美国总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）推出对加密货币友好的政策，且美国联邦储备委员会（US Federal Reserve）实施降息，该基金本预期 2025 年将再创佳绩。

JellyC 的迈克尔・普伦迪维尔（Michael Prendiville）、Apollo Crypto 的亨里克・安德森（Henrik Andersson）与默克尔树资本的瑞安・麦克米林（Ryan McMillin）。 图：Bethany Rae

该基金投资于比特币及多种代币（tokens），此前大举布局风险更高的山寨币（alt-coins）。然而，在 4 月特朗普 “解放日” 抛售潮及 10 月闪崩中，山寨币首当其冲遭受重创。

因此，首席投资官瑞安・麦克米林（Ryan McMillin）在过去一个月将基金的比特币持仓比例从 45% 提升至 55%—— 因比特币市值更大，被认为比山寨币更安全。尽管如此，该基金 11 月仍暴跌约 20%，全年跌幅也大致相当。

“特朗普对全球金融体系的调整力度超出多数人预期；但我们认为，大部分调整现已基本完成，” 他表示。

“目前我们仍保持风险规避姿态…… 但在新任美联储主席就职前的某个时点，我们将转向风险偏好策略。”

自所谓的 “10/10 崩盘” 以来，加密货币市场遭遇 “完美风暴”—— 行业将 10 月 10 日称为这一标志性日期。当日特朗普威胁对中国加征新关税，引发比特币剧烈抛售，而此前数日比特币刚触及 12.6 万美元的历史高点。

短短 24 小时内，价值创纪录的 190 亿美元（约合 289 亿澳元）加密货币交易头寸蒸发，超过 160 万名交易者被强制平仓（liquidated）—— 即因亏损超过交易保证金，头寸被自动强制了结。

这一事件还引发交易所交易基金（ETFs）资金大规模外流。尽管上周美国比特币 ETF 净流入仅 7000 万美元，但仅过去一个月，这类基金的资金流出规模就达 46 亿美元。

“10 月 10 日是一个关键转折点，市场仍处于紧张状态，因为尚不清楚是否会有更多后续影响。”

—— 亨里克・安德森（Henrik Andersson），Apollo Crypto 首席投资官

此后加密货币市场持续动荡，比特币从历史高点暴跌 35%，截至 11 月末触及 8.2 万美元的低点。目前这一热门数字资产已反弹至 9 万美元以上。

此次抛售重创了今年以来一直在大举囤积代币的所谓 “加密货币国库公司”（crypto treasury companies）。行业龙头、迈克尔・塞勒（Michael Saylor）旗下的 Strategy 股价较近期高点暴跌 60%，加剧了市场对该公司可能被迫出售部分比特币的担忧。

Apollo Crypto 首席投资官亨里克・安德森（Henrik Andersson）表示：“10 月 10 日是一个关键转折点，市场仍处于紧张状态，因为尚不清楚是否会有更多后续影响。”

尽管 Apollo 旗下旗舰加密货币基金（Crypto Fund）及其投资高风险代币的前沿基金（Crypto Frontier Fund）在 10 月和 11 月均遭遇巨额亏损，但安德森对这种极端波动性早已习以为常，并仍持看涨态度。

“目前我们的持仓策略较为保守，因为我们认为未来仍有更多波动；但短期内基本面并未发生任何变化，因此 2026 年前景看好，” 他说。

紧盯美联储动向的加密货币专家

基金经理们寄望于明年美联储进一步降息，尤其是在主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）5 月任期结束后。默克尔树资本的麦克米林希望特朗普的高级经济顾问凯文・哈塞特（Kevin Hassett）能被选中接任鲍威尔，因市场预期哈塞特将推行激进降息政策。

总部位于悉尼的数字资产管理公司 ListedReserve 指出，多项 “不可避免” 的趋势将继续推动加密货币市场 —— 尤其是美国、欧洲、日本和中国日益膨胀的债务，这正在导致美元等货币贬值。

“核心逻辑并未改变：法定货币（fiat currency）的最终命运必然是崩溃，”ListedReserve 管理基金（Managed Fund）的投资组合经理丹尼尔・皮克林（Daniel Pickering）在给客户的报告中写道。

该数字资产投资组合 11 月下跌 17.5%，是 2018 年成立以来表现最差的月份之一，导致全年亏损扩大至 11.3%。这与该基金过去五年中有四年实现三位数回报的表现相去甚远。

皮克林将 11 月的疲软表现归因于有消息称，摩根士丹利（Morgan Stanley）可能将比特币国库公司排除在其指数之外，因这类公司属于基金而非运营实体。

过去一年，比特币的波动性低于华尔街部分科技巨头，包括埃隆・马斯克（Elon Musk）旗下的特斯拉（Tesla）和马克・扎克伯格（Mark Zuckerberg）旗下的元宇宙平台公司（Meta）。 图：Aresna Villanueva

投资者还在等待主要指数提供商明晟（MSCI）的决定 —— 是否将加密货币资产占比超过总资产一半的公司股票排除在其指数之外。

澳大利亚证券交易所（ASX）本周警告称，像塞勒旗下 Strategy 这样囤积比特币的公司，可能不会被该交易所接纳。

配送初创企业 Locate Technologies 曾是首家推出比特币国库的 ASX 上市公司，现已从该交易所退市并迁至新西兰。

澳大利亚本土数字资产管理公司 JellyC 承认，根据 “恐惧与贪婪指数”（Fear and Greed Index）衡量，当前比特币市场情绪已陷入 “极度恐惧” 区间，因此该公司对加密货币市场仍持谨慎态度。

为此，JellyC 将内部资金从其蓝瓶市场中性基金（Bluebottle Market Neutral Fund）转出，投入蓝瓶比特币增强基金（Bluebottle Bitcoin Plus Fund）及数字基础设施策略（Digital Infrastructure strategies），以利用其所谓的比特币及精选山寨币的理想入场点位。

首席执行官迈克尔・普伦迪维尔（Michael Prendiville）指出，从历史数据来看，加密货币市场当前的恐惧水平往往是未来 90 天强劲回报的前兆。

“2026 年区块链（blockchains）上的活跃度将大幅提升，这应该会传导至价格层面，” 普伦迪维尔说。

“长期来看，法定货币贬值将推动比特币价格上涨。”

过去十年，这种全球最受欢迎的加密货币遵循着相似的趋势：每四年会发生一次 “减半事件”（halving event），新币供应量减半，随后引发一轮强劲的牛市、剧烈回调及长期复苏。

但分析师认为，随着减半效应减弱，这一四年周期正逐渐淡化。

“未来这一周期的相关性将不再显著，因为加密货币属于风险资产，因此它们更可能跟随整体股市的涨跌波动，”Apollo 的安德森表示。

事实上，比特币与纳斯达克指数（Nasdaq）的 30 天相关性已达到一年多来的最高水平。过去一年，这一数字资产的波动性实际上低于特斯拉（Tesla）、英伟达（Nvidia）和元宇宙平台公司（Meta）等部分华尔街科技巨头。

“波动性降低以及机构资金（real-money）参与度激增，意味着此次回调幅度可能小于以往周期，” 范艾克（VanEck）数字资产研究主管马修・西格尔（Matthew Sigel）表示。

这家 ETF 巨头随后在 11 月末比特币处于 8 万美元区间时，在其模型投资组合中逢低买入（bought the dip）。

“我们对周期保持灵活态度，不固守教条，同时对四年周期模式保持应有的尊重，” 西格尔说。