美联储鹰派降息引爆市场巨震：25基点降息后 鲍威尔一句话让比特币闪崩8%、黄金多空厮杀

联准会如期再降息 25 个基点，但决策内部出现六年来最大分歧，暗示明年将放慢行动步伐，近期可能不行动。本文源自华尔街见闻所著文章，由Techflow整理、编译及撰稿。
（前情提要：联准会降息 1 码符合预期！点阵图显示 2026 恐只降息 1 码，比特币、以太坊上冲下洗，美股盘中见涨）

美国联准会如期再降息 25 个基点，仍预计明年降息一次，启动 RMP 买短债 400 亿。但暴露了投票决策者内部六年来最大的分歧，暗示明年将放慢行动步伐，近期可能不行动。联准会也如华尔街人士所料启动准备金管理，决定年末买入短期公债应对货币市场的压力。

美东时间 12 月 10 日周三，联准会在货币政策委员会 FOMC 会后公布，联邦基金利率的目标区间从 3.75% 至 4.00% 下调至 3.50% 至 3.75%。这是年内第三次降息 25 个基点。值得注意的是，联准会利率决议自 2019 年来首次遭三票反对。

会后公布的点阵图显示，联准会决策层的利率路径预测和三个月前公布点阵图时一致，依然预计明年会有一次 25 个基点的降息。这意味著，明年的降息动作将较今年明显放缓。

到本周二收盘，芝商所 (CME) 工具显示，期货市场预计本周降息 25 个基点的机率接近 88%，而接下来再降息至少 25 个基点的机率到明年 6 月才达到 71%，明年 1 月、3 月、4 月三次会议这类降幅的机率都未超过 50%。

上述 CME 工具体现的预测可以用近来被热议的「鹰派降息」一词概括。它是指，联准会此次会降息，但同时暗示之后可能暂停行动，近期不会再降息。

有「新联准会通讯社」之称的资深联准会报导记者 Nick Timiraos 在联准会会后发文直言，联准会「暗示可能暂时不会再降息」，因为内部就通膨和就业市场哪个更值得担忧存在「罕见」的分歧。

Timiraos 指出，本次会上有三位官员对降息 25 个基点持异议，通膨下行停滞不前和就业市场降温导致此次会议成为近些年来分歧最大的一次。

鲍尔在会后记者会上强调，并不认为「下次会加息」是任何人的基本假设。目前利率所处位置使联准会能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变。他还表示，目前可获得的数据表明经济前景尚未改变，公债购买规模在未来几个月内可能会维持在较高水平。

之前不少人预计，点阵图反映的未来利率变动将显示联准会官员更偏鹰派。本次的点阵图并没有这种倾向，反而相比上次偏鸽派。

在 19 名提供预测的联准会官员中，本次有七人预计明年利率在 3.5% 至 4.0% 之间，上次这样预测的有八人。这意味著，预计明年不降息的人数比上次少一人。

会后公布的经济展望显示，联准会官员本次上调了今年以及此后三年的 GDP 成长预期，小幅下调了 2027 年、即后年的失业率预期 0.1 个百分点，其余年份失业率预期均保持不变。这种调整显示，联准会认为劳动力市场更具韧性。

同时，联准会官员小幅下调了今明两年的 PCE 通膨以及核心 PCE通膨预期各 0.1 个百分点。这体现出，联准会对未来一段时间内通膨放缓的信心略有增强。

鲍尔：目前利率下能耐心等待

随著今天的降息，在过去三次会议中，联准会已累计下调政策利率 75 个基点。鲍尔表示，这将有助于在关税影响消退后，推动通膨逐步回落至 2%。

他说，自 9 月以来对政策立场所做的调整，已使政策利率进入多种「中性利率」估计区间之内，联邦公开市场委员会成员的中位数预测显示，2026 年底联邦基金利率的合适水平为 3.4%，2027 年底为 3.1%，这一预测与 9 月保持不变。

鲍尔表示，当前，通膨风险偏向上行，而就业风险偏向下行，这是一个充满挑战的局面。

一个合理的基本判断是，关税对通膨的影响将是相对短暂的，本质上是一种一次性的价格水平上移。我们的职责，是确保这种一次性的价格上升不会演变成持续性的通膨问题。但与此同时，近几个月就业下行风险有所上升，整体风险平衡已经发生变化。我们的政策框架要求在双重使命的两个方面之间保持平衡。因此，我们认为在本次会议上下调政策利率 25 个基点是合适的。

由于通膨回落进展陷入停滞，联准会官员在本周决议前已暗示，进一步降息可能需要看到劳动力市场走弱的证据。鲍尔在新闻发布会上表示：

「我们目前所处的位置，使我们能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变。」

在问答环节，对于「当前政策利率已更接近中性水平，下一步调整是否必然向下，还是说政策风险已转为真正意义上的双向」这一问题，鲍尔回应称，目前没有人将加息作为基本假设，自己也未曾听闻此类观点。目前委员会内部存在不同看法：部分成员认为当前政策立场适宜，主张保持现状并进一步观察；也有部分成员认为今年或明年可能需要再度降息，甚至不止一次。

当委员们各自写下对政策路径及合适利率水平的判断时，预期主要集中于几种情形：要么维持在现有水平，要么进行小幅降息，要么降息幅度稍大一些。鲍尔强调，当前主流预期中并未包含加息的情景。

鲍尔表示，作为一项独立决定，联准会还决定启动对短期美国公债的购买,其唯一目的，是在较长时间内维持充足的储备金供应，从而确保联准会能够有效控制政策利率。他强调，这些问题与货币政策立场本身是分开的，并不代表政策取向的变化。

他表示短期美债购买的相关购买规模在未来几个月可能维持在较高水平，联准会并非严格意义上「担忧」货币市场的紧张状况，只是这种情况比预期来得稍快一点。

鲍尔还表示，根据纽约联准会发布的说明，初期的资产购买规模将在第一个月达到 400 亿美元，并可能在接下来几个月保持较高水平，以缓解预计中的短期货币市场压力。之后，购买规模预计将下降，具体节奏将取决于市场状况。

在劳动力市场方面，鲍尔表示，尽管 10 月和 11 月的官方就业数据尚未公布，但现有证据表明，裁员和招聘活动都仍然处于较低水平。同时，家庭对就业机会的看法，以及企业对招聘难度的感受，都在持续下降。失业率继续小幅上升，达到 4.4%，而就业成长较今年早些时候明显放缓。同时，联准会在声明中也不再使用「失业率仍然处于低位」这一表述。

鲍尔在随后的问答环节中表示，在对就业数据中存在的高估进行调整后，自 4 月以来就业成长可能已经略微转为负值。