美国正式开放加密永续合约：60万亿美元市场迎来历史性监管突破

CFTC 首次开放加密永续合约 7*24 小时交易，Kalshi、Coinbase 与 CME 成为直接受益者，美国使用者终于能无缝参与衍生品市场。

5 月29 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布 7*24 交易监管指引，其中特别说明，由于具备数位化基础设施与全球连续交易特征，加密资产相关衍生品更适合全天候交易与清算。

这代表著，以往被视为「加密永续合约禁区」的美国第一次得以放开。美国成为「加密之都」再添了一把火。

CFTC 放宽：加密永续合约开放 7*24 交易

许多加密交易平台及传统交易所迅速反应，纷纷上线对应交易入口。

根据不完全统计， 2025 年，加密衍生性商品永续合约交易量在 60 兆到 85 兆美元间，单日最高交易量高达 7,500 亿美元；约占加密交易总量的 75% 到 80%。

但对于美国加密平台而言，监管一直未对这块巨大的蛋糕给出明确的规则。

平台抢先机：Kalshi、Coinbase、CME 获批

而现在，美国 CFTC 正式将这个原份额几乎为 0 的市场放开给了美国公民和国内部分加密平台及 CEM 交易所。同时，美国机构与个人使用者日后也可以 7*24 小时无缝交易加密永续合约，过去的「时差」将不复存在。

美CFTC 主席 Michael S. Selig 形容，这是「把全球最活跃的加密衍生品带入美国监管框架」的历史性一步。监管层面的动作也迅速触发了头部加密平台们的执行力。

当天，美 CFTC 向指定合约市场 KalshiEX, LLC 公布上市批准令，同意其将参考比特币现货价格的永续合约BTCPERP 作为期货产品挂牌交易。该合约于 2026 年 5 月29 日根据 CFTC《监管条例40.3》提交批准。此外，Kalshi 计划后续推出十余种加密永续合约。

监管谨慎态度：大宗商品仍被急冻

此外，Coinbase 宣布成为美国首家、也是目前唯一一家受美 CFTC 监管的期货佣金商（FCM），为美国客户提供接入全球加密衍生品市场的机会，包括加密永续合约及选择权（对接 Deribit 等平台，后者的比特币选择权未平仓量保证

最后，作为传统交易平台的 CME（芝商所）也是这项政策变动的直接受益方。其旗下 Globex 平台上的比特币期货和选择权自本周五起转为 7*24 交易，画下句点先前从周五至周日的固定休市安排，机构客户可无缝避险现货波动。

不过，这并不代表著交易量将突然攀升——尽管此前因周末休市形成的「CME 缺口」随之画下句点，但市场流动性仍主要集中在 ETF 期权和离岸永续合约；IBIT 期权未平仓合约规模显著高于 CME 加密期权市场。目前，大额交易者空头部位持续下降，短期空头压力减弱，但多头布局尚未形成明确趋势。

业界爆买声浪：一边倒赞赏与支援

昨日，美 CFTC 相关部门在对 Coinbase 平台做出「不执法宣告」（No-Action Letter）以外，也特意特别说明了 2 件事：

• 农产品等传统大宗商品衍生性商品因地域性与交易结构特点，可能不适合完全 7*24 小时全天候运作；
• 受监管交易平台、掉期执行设施、衍生性商品清算机构及期货经纪商在拓展全天候交易时，必须遵守《商品交易法》（CEA）及相关监管规则，并主动评估风险管理与营运安排。

换句话说，农产品等大宗商品的 7*24 小时永续交易目前尚不允许；且任何想放开衍生品 7*24 小时交易的机构必须提前与CFTC 工作人员沟通，提交详细计划和风险分析，CFTC 将逐案审查合规性。

由此可见，美CFTC 此举更像是针对加密资产的「特事特办」 ，为更多加密平台放开衍生品板块开启口子，进一步强化自己在加密资产衍生品监管权威。

本土化的全天候交易

美CFTC 的监管指引，代表著美国市场的加密衍生品真正实现了本土化的全天候交易，以往被排斥在美国市场的诸多本土使用者流动性有望快速回流，并进一步提升本土机构的参与度、资本效率，并在一定程度上降低风险管理成本（滚仓成本、周末时间缺口）。

Strategy 创办人 Michael Saylor 发文形容，CFTC 指引推动比特币资本市场推进，包括全天候交易、BTC 抵押品、永续期货、选择权和受监管的准入。这将有利于BTC 持有者，为 MSTR 推进提供助力，并助力 STRC 作为比特币助力的数位信贷推进。

Coinbase CEO Brian Amstrong 兴奋表示：“美国使用者一直被排除在这一占比 80% 的全球加密市场之外（包括永续期货和选择权）。但现在不一样了！”

美国市场飙涨：数十兆美元大门开启

Kalshi CEO Tarek Mansour 指出，「这标志著Kalshi 正从预测市场领导者演变为下一代衍生品交易所，美国境内、安全且受监管的永续合约将改善无数美国企业的资本配置和风险管理。」

受益方如此表态无可厚非，部分外界人士则将其解读为「开启了投机行为的潘朵拉魔盒」。

2008 年金融危机之后成立的第三方消费者保护组织 Better Markets 官方发文指出，「散户不太可能完全理解永续期货带来的风险。我们曾于去年敦促 CFTC 要求提供更容易被散户理解的增强型资讯揭露。但可惜的是，CFTC 不仅没有要求这种增强型资讯，而且似乎完全忽视其批准的产品所面临的风险所面临了。」

“CFTC 此举有失作为监管机构的风度。不过，考虑到Coinbase 和Kalshi 在CFTC 的两个顾问委员会上作为顾问机构，这并不令人意外。很明显， CFTC 的工作并非为了公共利益或保护投资者，而是为了它本应监管的那些产业。”

言词直指美CFTC 与Coinbase、Kalshi 或许有利益传递或某种程度上的内部合作。

除去上文提及的直接受惠方以外，美国加密交易所Kraken 也指出，计划在未来30 天内向美国市场推出首个受美CFTC 监管的永续期货产品。目前，Kraken Pro 上的永续期货由NinjaTrader Clearing, LLC（以Kraken Derivatives US 名义营运）提供，该机构为CFTC 注册期货佣金商；相关现货保证金及永续期货产品将在Bitnomial Exchange 提供（Odaily星球报注母公司：后者为受监管

抛开两极评述，数十兆美元规模的永续衍生性商品市场的大门，正向美国使用者缓缓开启。