比特币ETF与ETP差异及ETN、ETD、ETC特性概述

金融市场中最广为人知的 ETF (交易所交易基金)，由于兼具开放式基金及股票的特色，是很多投资者的首选。但有时我们会看到有人以 ETP 方式称呼，到底这两者有什么差别，ETN、ETD、ETC 又各别是什么？

 

ETF 可说是近年来传统金融市场最受关注的商品，由于其兼具开放式基金和股票的特色，成为许多投资者的首选。而今年一月，正式在美国上市的比特币现货 ETF 更引发市场广大回响，众多分析师与机构也看好以太坊现货 ETF 最快将于 7 月上市。

不过有时读者会看到 ETP 甚至是 ETN…疑惑他们和 ETF 有什么差别吗？因此本文就为读者整理，这些常见的金融产品名称有什么不同？有哪些常见种类？其特点和优缺点又是什么？

延伸阅读：新手科普｜比特币 ETF 是什么，为什么加密货币市场引颈期待？

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什么是 ETP？

ETP 全名为 Exchange Traded Products，中文称：「交易所交易产品」，与单买个股不同，ETP 是将各类资产(如股票、债券、商品)进行证券化，包装成可在交易所买卖的金融产品。投资者可以透过 ETP 间接参与这些标的资产的涨跌，实现多元化投资。

通常 ETP 的交易性和流动性会高于直接投资标的资产，大大提高了投资灵活性。

ETP 优缺点分析

优点：

• 可涵盖各类资产和投资策略
• 提供更多接触股票和指数的机会
• 集合投资的结构，且通常比投资标的便宜，是基金的低成本替代品
• 部分 ETP 可享有税收优惠

缺点：

• 价格每日波动，频繁交易产生额外手续费，可能会有损失的风险。
• 每档 ETP 交易量不同，有些流动性不佳。
• 部分 ETP 存在市价和净值的差异，当一项商品在交易所被买卖交易时，它的即时报价和当下价值不一定相同。

ETP 常见的种类

ETP 常见的类型可分为以下 4 种细分商品：

• 交易所交易基金(ETF)
• 交易所交易票据(ETN)
• 交易所交易债券(ETD)
• 交易所交易商品(ETC)

如今大多数加密货币 ETF 都是现货或期货产品；而加密货币 ETP 比较常见的结构则为债务合约、质押、做空和杠杆产品，虽然它们的结构要求不如 ETF 严格，但它们的披露要求非常相似。

ㄧ、ETF（交易所交易基金）

被动追踪指数、行业或资产组合的基金商品，是目前最常见的 ETP。

ETF 优点：

• 追踪指数或资产组合，提供良好的分散投资
• 低成本，一般管理费用较低
• 大部分 ETF 流动性好，可随时在交易所买卖
• 部分ETF享有税收优惠

ETF 缺点：

• 可能存在一定的价格误差
• 指数或资产组合的波动性会影响 ETF 的表现
• 如果 ETF 流动性不佳，可能出现买卖价差大的问题

二、ETN（交易所交易票据）

以票据追踪指数、商品或投资策略。类似于有到期日的 ETF ，但 ETN 不持有任何商品、不保本、无担保、无涨跌幅限制。

举例来说，今天有一档债卷已售完，此时就可以透过购买 ETN 作为替代，无实际持有该债券，但指数会随著该债券涨跌。现阶段台湾大部分的 ETF 就已经足够投资人购买，也相对有保障。

ETN 优点：

• 可追踪复杂的投资策略或商品指数
• 没有实物资产管理的成本
• 无资产管理费

ETN 缺点：

• 发行人信用问题，存在违约风险
• 交易价格可能与资产净值出现较大偏离
• 税收待遇一般，不如 ETF 优惠

三、ETC（交易所交易商品）

追踪单一商品或商品指数，如金属、能源、农产品等，ETC 让投资人在不购买期货合约、实体大宗商品的情况下来接触大宗商品市场，股价也会随著相关大宗商品价格涨跌波动，在投资市场中较为冷门。

ETC 优点：

• 提供商品投资的便利性
• 免于保管、运输等实物商品的管理成本
• 可有效分散投资组合

ETC 缺点：

• 需承担商品价格波动风险
• 容易受到监管政策的影响
• 与商品现货相比，可能有价差风险

四、ETD（交易所交易债券）

以债券为标的，也称作 Baby bond，因为过去传统债券交易金额较高，故出现 ETD 这类商品。ETD 虽然较冷门，但有免税优势，交易更方便。然而 ETD 与一般债券一样有违约风险的问题，且市场规模较小，选择不多。

这些 ETP 在证券交易所上市交易，投资者可以像买卖股票一样买卖 ETP。ETP 具有多种投资策略，例如追踪某个指数、商品或资产。投资者可以通过ETP间接参与这些标的的涨跌。

ETD 优点：

• 提供债券投资的便利性和流动性
• 可追踪特定债券指数或策略
• 成本较直接投资债券为低

ETD 缺点：

• 面临利率风险和信用风险
• 流动性可能比债券差
• 价格误差风险

总结

目前 ETF 是最常见和成熟的 ETP，拥有成本低、流动性好等优势，已成为投资市场上不可或缺的工具。不过提醒投资人还是要谨慎选择适合自己的标的，深入了解其中风险。