微策略8%年息融资5.6亿却停比特币加仓，背后原因何在？

美国上市公司比特币持仓量霸主微策略（MicroStrategy）在上周发行优先股，成功融资 5.63 亿美元。不过微策略上周却没有购买任何比特币，停止自去年 10 月底开始连续 12 周增持比特币的行为，为什么？
（前情提要：Michael Saylor登《富比士》封面！获赞「比特币炼金术士」，BTC暴跌80%才能冲击微策略？）

据彭博报导，微策略在上周发行的优先股，票面利率为 8%，并以每股 80 美元的折价售出，较其营销价格低 20%，将买家殖利率推高至 10%。据传这是该公司为完成交易做出的重大让步，融资总额达 5.63 亿美元，超出最初目标的两倍。

据了解，这种被称为「永久性优先股」的证券将按季支付股息，并具备累计性质，确保任何未支付股息最终必须补发，而其转换价格设定在 1,000 美元，约为最近收盘价的 200%，这一高门槛降低短期内转换为普通股的可能性，有效延后了对现有股东产生稀释效应的风险。

微策略本季可筹资高达 20 亿美元

微策略创办人 Michael Saylor 正探索透过多种资本结构，来支持他的比特币购买策略。该公司表示，尽管这比先前发行的超低息可转换债券和平价股票更昂贵，但本季可利用此举筹资高达 20 亿美元的资金。

Wellesley Asset Management 投资组合经理 David Clott 表示：

10% 的收益率并不廉价，但考虑到该公司的背景，我认为这是合理的，而且该公司并未像先前可转换债券那样稀释现有股东的持股，对其而言，这是好结果，因为他们开拓了一个全新的融资市场。

微策略此前计划在三年内透过股票与固定收益证券来募集 420 亿美元，本季预期将更偏向固定收益证券，部分原因在于公司透过股票发行计划已募集近 170 亿美元，而透过可转换债募集的金额则少得多。

微策略中止连 12 周买比特币纪录

不过值得注意的是， Michael Saylor 表示微策略上周没有购买任何比特币，停止自去年 10 月底开始连续 12 周增持比特币的行为，加上近期比特币受川普关税战影响，让部分投资者担忧 BTC 可能会经历更大风险的回调。

截至 月 2 日，微策略持有 471,107 枚比特币，收购价格约为 304 亿美元，每枚比特币的购买均价约为 64,511 美元。

另外据 bitcoinist 报导，自近期被纳入那斯达克 100 指数以来，微策略受到各种规则和法规的约束，例如禁售期，以防止潜在内线交易的发生，这可能也是微策略连续增持比特币受到抑制的一个原因。

市场还猜测，选择暂停增持比特币，是因为微策略正依市场情况改变其策略，该公司可能面临未实现比特币收益的巨额税单，金额恐超过 190 亿美元，所以必须进行财务规划，以应对纳税义务。

但尽管如此，目前几乎没有迹象表明微策略正放弃以比特币购买战略。