金价攀升、数位黄金震荡，摩根大通：比特币应值12.6万美元！

昨日加密货币市场一度出现反弹，但随后在美国时段遭遇卖压，比特币从 113,000 美元水平回落至 111,500 美元。而以太币则一度跌至 4,400 美元水平。

与此同时，传统避险资产黄金则持续走强，最高涨至每盎司 3,423 美元，仅距本月初创下的历史高点 3,500 美元咫尺之遥。若以 8 月整月计算，金价累涨近 4%，而比特币同期则下跌 5.2%。在降息与美元走弱的宏观环境下，黄金受益明显，但「数位黄金」比特币却未能同步获得提振。

不过，摩根大通（JPMorgan）分析师认为，比特币当前价格被市场「低估」。该行分析师指出，比特币年初波动率接近 60%，如今已降至 30%，创历史新低。分析团队主管 Nikolaos Panigirtzoglou 表示，基于风险调整后估值，比特币的「合理价格」应在 12.6 万美元左右，预期年底前有望达到。

报告指出，比特币波动性下滑的关键，在于企业储备持续大举买入，目前已占比特币总供应量 6% 以上。JPMorgan 将此动态类比为 2008 年金融危机后的央行量化宽松（QE），因被动持仓锁定资产，压抑了市场波动。

另一个推动因素是指数被动资金的流入。Strategy 纳入主要股指后吸引新资金，Metaplanet 则因晋升为富时罗素中型股，进一步纳入 FTSE All-World Index。这些被动配置强化了比特币的投资价值。

同时，企业间的比特币储备竞争愈发激烈。据悉，纳斯达克上市公司 KindlyMD 已申请最多筹集 50 亿美元，以比特币作为主要储备资产；而 Adam Back 的 BSTR 则计划挑战 Marathon Digital，力争成为仅次于 Strategy 的第二大持币企业。

JPMorgan 强调，储备买盘、指数纳入及波动性下降，正共同推升比特币的投资吸引力。比特币与黄金的波动率比值已降至 2.0，创历史新低，意味著在投资组合配置中，比特币所需的风险资本仅为黄金的两倍。若要与黄金约 5 兆美元的私人投资规模看齐，比特币市值须增加约 13%，对应价格为 12.6 万美元。

参考来源