摩根大通成功预测「金银双杀」：黄金与白银过热，比特币超卖，但长期金价仍有望达8,500美元

摩根大通神预测！在金银这波大跌发生之前，摩根大通的最新研究就曾指出，加密货币与贵金属市场的资金配置正在出现明显变化。该行分析认为，比特币期货已落入「超卖」区间，而白银期货则转为高度「超买」。

（前情提要：史诗级暴跌！白银血崩35%灌破75美元、黄金下刹12%失守4700美元，分析师：贵金属盛宴已经结束）

贵金属市场在经历了一波疯狂的牛市行情后，昨夜终于迎来回档：白银与黄金同步暴跌，跌幅之深、速度之快，令市场措手不及。白银单日重挫逾三成、黄金跌幅超过一成，双双改写数十年来最惨单日表现，成为今年开年以来最震撼的金融市场事件之一。

然而，在这波大跌发生之前，摩根大通（JPMorgan）的最新研究就曾指出，加密货币与贵金属市场的资金配置正在出现明显变化。该行分析认为，比特币期货已落入「超卖」区间，而白银期货则转为高度「超买」。摩根大通同时还强调，黄金虽然短期面临回档压力，但在中长期结构性需求支撑下，仍有机会上看每盎司 8,000 至 8,500 美元。

散户资金转向：从比特币回流贵金属

摩根大通在本周三的分析报告中指出，2025 年大部分时间，散户投资人同时配置比特币与黄金 ETF，押注通膨与货币贬值风险。然而，自 2025 年 8 月起，比特币 ETF 的资金流入开始停滞，并于第四季转为流出。

相对地，黄金 ETF 的资金持续涌入，全年累计流入金额接近 600 亿美元；白银 ETF 的主要资金流入也集中于第四季，时间点正好与比特币 ETF 出现资金撤离相呼应。分析师认为，这反映出散户投资人正逐步降低对比特币的曝险，转而寻求贵金属作为避险标的。

机构部位变化：白银与黄金多头明显增加

在机构投资人方面，摩根大通以 CME 期货未平仓量变化作为观察指标，发现 2025 年第四季至 2026 年初，白银期货的多头部位快速累积，主要由避险基金推动。

此外，黄金期货在过去一年中，也持续出现多头部位增加的情况。相较之下，比特币期货的部位配置并未出现同样规模的增长，显示机构资金在风险配置上，对加密资产仍保持相对保守态度。

动能指标分歧：白银过热、比特币承压

从动能与趋势指标来看，摩根大通指出三项资产呈现明显分歧。黄金期货已进入超买区间，白银期货更处于高度超买状态；反观比特币期货，则已显示超卖讯号。

分析师提醒，这样的部位结构意味著，黄金与白银短期内可能面临获利了结或价格回归的压力 —— 事实也的确如此，在这份报告发布后，金价与银价在短暂刷新历史新高后便迅速回档、且下跌幅度令人始料不及，验证了短线修正风险。

流动性差异：比特币对小额交易更敏感

另外，报告还同时比较了三种资产的市场流动性结构。以 Hui-Heubel 比率衡量，黄金市场流动性最为充沛，参与者广泛；白银流动性相对较薄，近期市场广度下降可能放大价格波动。

比特币的该项指标则为三者中最高，代表其市场流动性相对有限，对于资金进出与交易量变化更为敏感，价格波动也更容易被放大。

长期观点不变：摩根大通看好黄金结构性上行

尽管摩根大通认为，短期内贵金属市场存在修正风险（目前修正已经发生），但摩根大通仍对黄金的长期走势保持乐观。分析师指出，无论是私人投资人或各国央行，对黄金的配置比例仍在持续上升。

该行预期，若家庭投资组合持续以黄金取代长天期债券，作为对冲股票风险的工具，私人投资人对黄金的配置比例，未来数年有望从目前略高于 3% 提升至约 4.6%。在此情境下，黄金的理论价格区间可望上看每盎司 8,000 至 8,500 美元。

至于比特币，摩根大通去年曾提出未来 6 至 12 个月上看 17 万美元的多头情境，但目前尚未更新该一目标，同时市场仍在观察机构资金是否重新回流加密资产。