比特币泡沫警报：企业发债买BTC热潮恐将反噬市场？

Skybridge Capital 创办人 Anthony Scaramucci 在 DigiAssets 2025 会议警告企业透过举债购买比特币的策略，称过度投机可能最终反噬市场。
（前情提要：巴西「比特币储备法案」初审通过，5%外汇储备(180亿美元)买BTC又近一步）

全球近几个月有不少企业跟随 Strategy（原 MicroStrategy）的脚步，发行可转换债券大举买进比特币 (BTC) 作为公司储备。然而 Skybridge Capital（天桥资本）创办人 Anthony Scaramucci 于 DigiAssets 2025 会议上提出警告，认为这类高杠杆操作过于投机，终将对比特币价格与企业自身带来隐患。

Scaramucci：举债买币像短暂时尚

这位资深投资人把企业发债购买比特币比作金融市场过去曾盛行的 SPAC 热潮，认为都属于过度集中而短暂的时尚。他进一步担心，当市场情绪反转，这种模式将「回过头来伤害比特币」。Scaramucci 还以时尚圈的流行更迭举例：

「裙子会缩短，裙子会变长；翻领会变宽，它们会变窄。」

他认为用债务买币「现在很流行」，但最终会退烧并留下后遗症。

高杠杆模式的潜在风险

微策略 Strategy 依靠大量发债，累积了几百亿美元的 BTC 库存，持仓规模位列全球上市企业之首，并带动该公司股价连连飙涨。推动 Metaplanet、Mara、Riot Holdings…等公司也采用相同剧本，形成一股「企业比特币储备」潮流。

不过专家也指出几项潜在隐忧，除了价格下跌风险之外，债务杠杆放大币价波动带来的净值起伏；比特币流动性收缩时，企业筹资与清算可能受限；少数大户集中持币，潜藏系统性风险；以及与主营业务脱节，使投资性质凌驾营运策略…这都是需要考虑的重要因素。

估值分歧下的长期观察

另一方面，尽管 Scaramucci 与 Strategy 创办人 Michael Saylor 均看好比特币长期走势，但两人对比特币的最终市值预估却有明显落差。

Scaramucci 将 BTC 视为「数位黄金」，预估市值对应黄金约 24–25 兆美元；Saylor 则把 BTC 定义为「数位财产」，上看全球 500 兆美元资产规模。

总的来说，Scaramucci 的最新发言再次点出：企业若依赖债务购入 BTC，短期内或能提高每股收益、吸引市场关注，但高杠杆同时放大下跌风险。一旦周期反转，清算压力、流动性紧缩与市场恐慌，都可能由「企业加仓」转为「企业砍仓」加深比特币波动。