微策略豪赌比特币，绩效却不及黄金？

数据基础与方法

我们根据 Bitcoin Treasuries 的数据进行统计，共涵盖超过 50 笔投资（包含昨日公布的最新一笔投资），总投入金额约为 35.1 亿美元。以这些日期与金额为基础，我们模拟若在同日投入后同金额的黄金或标普 500 指数（S&P 500），并持有至 2025 年 4 月 1 日，会得到多少回报。

根据 ChatGPT 的分析结果（已与 Grok 进行交叉比对，如有错误请指正）显示，微策略的比特币策略确实远超标普 500，但意外的是，比特币的绩效并没有比黄金高上多少，甚至在今天之前绩效都还落后于黄金。（撰写本文时比特币约 85,000 美元。）

比特币涨幅远高于黄金，为什么绩效不高？

单从价格来看，虽然比特币从 2020 年的不到 20,000 美元涨至超过 80,000 美元，但 Strategy 有很大一部分交易集中在 2024~2025 年这段期间，尤其 2025 年高点区间买入占比相当高，其比特币的持仓均价实际上高达 67,400 美元。

• 2020–2021 年约占 35%–40%（低成本时期）。
• 2022–2023 年约占 25%。
• 2024–2025 年约占 30%–40%。

相对而言，黄金 2020 年至今虽然涨幅只有约 110%，但价格走势平稳，从 1,500 美元一路缓升至 3,159 美元，没有高位接盘的风险。

信仰也需要讲究成本

Strategy 的比特币投资是华尔街史上罕见的「极端信仰式操作」，至今尚未失败，且获利可观。但从模拟结果来看，如果 Strategy 选择投资黄金，最终绩效与比特币的差异也不会太大，且黄金流动性甚至远胜比特币（离场难度相对更低）。

总体来说，本文并不是为了否定比特币的价值或评断黄金与比特币熟优熟劣，而是要强调即使有信仰，以不要忽视「进场时机与成本控制」的重要性。