摩根大通接受BTC抵押！比特币牛市信号已现，现在卖币会后悔吗？

只要你能借钱，为什么还要卖币？

这句曾经只在加密巨鲸圈子里流传的格言，如今成了华尔街六大行的官方信条。

据 MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 透露，包括摩根大通（JPMorgan）、花旗（Citi）、美国银行（Bank of America）在内的顶级金融机构，已经悄然开启了一项革命性业务：接受比特币作为抵押品，向客户发放法币信贷。

不要小看这则并未登上头条的消息。如果说 ETF 的通过是比特币进入了华尔街的股票账户，那么“接受抵押”则意味着比特币进入了华尔街的资产负债表核心。

这是一次货币性质的质变：比特币不再仅仅是用来交易的筹码，它正式获得了与美国国债、黄金同等的“顶级抵押品（Pristine Collateral）”地位。从此，比特币的持有者不需要卖出一聪（Satoshi），就能获得流动性。

一个“只买不卖”的信贷飞轮，正在缓缓转动。

 

每个人都是微策略

过去四年，Michael Saylor 用一种近乎疯狂的策略震惊了世界：发债买币，抵押买币，再发债，再买币。

这种“左脚踩右脚”螺旋上天的玩法，以前有一个巨大的门槛——你必须是一家上市公司，或者拥有极高信用评级的亿万富翁，才能以低利率借到钱。普通机构和高净值个人如果想用比特币换现金，往往只能去 DeFi 协议（面临合约被黑风险）或二流借贷平台（面临 FTX 式的挪用风险），利率高昂且充满了不确定性。

现在，华尔街打破了这个壁垒。

当摩根大通和花旗开始接受 BTC 抵押，意味着它们将 Saylor 的策略标准化、产品化、合规化了。

想象一下这个场景：一家持有 1000 枚 BTC 的家族办公室，以前如果需要 1000 万美元周转，它必须卖掉部分比特币，不仅要缴纳高昂的资本利得税，还丧失了未来的上涨空间。 而现在，它只需要将比特币抵押给银行，就能拿到 1000 万美元现金。

• 税务上：借款不是收入，无需纳税。
• 资产上：比特币的所有权依然在它手里，它依然享受币价上涨的收益。

这就是富人阶层通用的 "Buy, Borrow, Die"（买入、抵押、持有至死） 策略。当这种策略被华尔街普及到整个加密市场，比特币的抛压逻辑将被彻底改写：在这个市场上，真正的钻石手将不再需要卖币。

 

信用扩张：法币像水一样流入

从宏观视角看，这也是比特币货币化进程中最关键的一步：信用创造（Credit Creation）。

在现代金融体系中，货币不仅是央行印出来的，更是商业银行贷出来的。当银行接受房产做抵押贷出美元时，房产就参与了美元的信用扩张；当银行接受比特币做抵押贷出美元时，比特币实际上就变成了“影子美元”的发行锚。

这意味着，比特币与法币体系之间的那道防洪堤被炸开了。

过去，要推高比特币价格，需要真金白银的“净流入”。 现在，通过抵押借贷，比特币本身就能创造出新的购买力。你抵押 BTC 贷出美元，反手可以用这些美元去买更多的 BTC（或者买房、买股票）。

这形成了一个正向的信贷飞轮（Credit Flywheel）： 币价上涨 -> 抵押物价值增加 -> 可贷额度增加 -> 贷出更多法币 -> 买入更多资产 -> 币价继续上涨。

只要比特币的长期波动率在银行的风控模型内可控，这个飞轮就会引入天文数字级别的法币流动性。这是比 ETF 资金流入更凶猛的催化剂，因为 ETF 是线性的资金堆积，而信贷是带有杠杆的指数级扩张。

 

监管的默许与 SAB 121 的消亡

六大行敢这么做，本身就是一个巨大的政治信号。

要知道，SEC 此前的 SAB 121（第 121 号员工会计公告） 曾是一道紧箍咒，它要求托管加密资产的银行将这些资产计入资产负债表作为负债，这极大地增加了银行的资本金压力，实际上是禁止银行涉足加密托管。

现在，华尔街巨头们集体开展抵押借贷业务，说明 SAB 121 在实操层面已经名存实亡，或者说，银行已经找到了绕过监管（或获得监管豁免）的路径。

这并不奇怪。当比特币 ETF 的规模突破千亿美元，比特币已经大到不能无视。与其让这些高价值资产流向 Coinbase 这样的加密原生公司，不如让“老钱（Old Money）”通过托管和信贷业务将其牢牢掌控在自己手中。

这是一场权力的转移。比特币的定价权和流动性控制权，正在从币安（Binance）这样的交易所，转移到位于曼哈顿的摩根大通总部大楼里。

 

风险：去杠杆的残酷

当然，飞轮可以正转，也可以反转。

当我们将比特币纳入传统的信贷体系，也意味着我们将比特币暴露在传统的债务危机风险之下。

虽然“永不卖币”听起来很美，但借贷是有清算线的（Margin Call）。当比特币价格出现 30% 以上的剧烈回调，银行的风控系统会比任何 DeFi 协议都更加冷酷无情。它们会强制抛售抵押品来回收贷款。

这种由信贷驱动的上涨，往往伴随着更加血腥的去杠杆过程。未来的比特币市场，或许波动率会因为机构介入而降低，但一旦发生系统性崩盘，其连锁反应将不再局限于币圈，而可能波及传统金融市场。

 

投资者生存指南

面对这个“信贷化”的新周期，普通投资者该如何应对？

学会“债务思维”：

• 以前你的目标是“囤更多的币”，然后等涨了卖成 U。
• 未来你的目标应该是“囤更多的优质资产（BTC）”，建立良好的信用记录，学会像富人一样用低息贷款来解决生活开支，保留资产的增值权。

警惕“杠杆死神”：

• 华尔街玩得起“借贷飞轮”是因为他们有无限的保证金和对冲工具。
• 普通散户如果效仿 Saylor 进行循环抵押（抵押 BTC 买 BTC），请务必控制质押率（LTV）。比特币依然是高波动资产，建议 LTV 永远不要超过 30%-40%，给自己留足 50% 以上的跌幅安全垫。不要倒在黎明前的强制平仓里。

关注“CeFi 回归”：

• 随着银行入局，中心化借贷（CeFi）将迎来第二春，但这次的主角不是 Celsius 或 BlockFi，而是合规的持牌机构。关注那些打通了法币出入金通道、且与银行有深度合作的加密理财平台，它们可能是新的红利入口。