突发！微策略怒斥MSCI剔除提案：50%比特币红线涉嫌打压创新 百亿资金撤离警报拉响

微策略向指数编制巨头 MSCI 发出一封长达 12 页的正式抗议信，强烈要求 MSCI 撤回「如果数位资产财库公司（DAT）持有的比特币等数位资产，超过其总资产的 50% 即排除出主要指数」的提案。
（前情提要：华尔街抵制DAT？MSCI考虑微策略等「加密储备公司」排除在指数成分中）

全球最大企业比特币持有者微策略（原 MicroStrategy，现为 Strategy），于 12 月 10 日向指数编制巨头 MSCI（摩根士丹利资本国际）发出一封长达 12 页的正式抗议信，强烈要求 MSCI 撤回「如果数位资产财库公司（DATs）持有的比特币等数位资产，超过其总资产的 50% 即排除出主要指数」的提案。

微策略警告，若此规则强行上路，将带来剧烈震荡，且与美国政府积极推动数位资产创新的政策背道而驰。

事件背景回顾

这项争议始于 MSCI 针对「数位资产财库公司」发起的咨询，MSCI 考虑将比特币持有比例过高的公司视为与投资基金类似的实体，而非传统营运企业，因而计划将这类公司剔除出 MSCI 全球可投资市场指数（Global Investable Market Indexes）。而一旦该提案通过，微策略将首当其冲被踢出 MSCI World、MSCI USA 等主流指数，分析师估计，这可能引发 28 亿至 88 亿美元的被动卖压。

微策略核心主张

一、50% 门槛「任意且无法一致执行」

微策略批评，50% 这条红线完全是人为划设，缺乏合理依据。许多传统企业持有高比例的石油、房地产或公用事业资产，却从未被排除，唯独针对比特币财库公司，MSCI 带有明显的政策偏见。

更严重的是会计处理差异。依照美国 GAAP，Strategy 必须每季按公允价值重估其持有的比特币；而采用 IFRS 的海外公司则可用成本计价。这样一来的结果是，美国企业因帐面波动较大更容易踩到 50% 红线，但同样持币规模的海外公司却能安然留在指数中。Strategy 认为，「完全相同的业务因会计准则不同而命运天差地别」，违反了市场对公平与透明度的期待。

二、将造成「指数震荡」

MSCI 草案认为，若企业帐上数位资产占总资产的比例超过 50%，便不再视为营运公司，而要被移出指数。Strategy 对此指出，这一规则表面看起来简单，实际却暗藏著「指数震荡」的风险。比特币价格波动本就剧烈，一家公司本季可能因币价跃升被排除，下一季又可能因价格回落再度被纳入，这将迫使被动基金在短时间内反复买卖，带来「混乱与困惑」，严重损害指数的稳定性与投资人信心。

三、与美国国家政策严重冲突

微策略直言，川普政府推出的一系列数位资产政策，包括设立战略比特币储备、放宽 401(k) 退休金投资比特币、要求「技术中立」对待加密企业等，均展现了扶植数位金融的立场。MSCI 若执意如此，无异于「逆政策而行」，等同「扼杀创新」，违背美国国策。

四、公司本质不是基金，而是营运企业

微策略重申，自己拥有年收入约 5 亿美元的软体本业，并积极发行比特币担保债券等金融产品，属于「由比特币支持的结构化金融企业」，而非单纯持有比特币的被动工具。

后续发展

MSCI 预计最晚于 2026 年 1 月 15 日做出最终决定，并于 2 月指数调整时正式实施。这封抗议信延续了微策略创办人 Michael Saylor 在今年 11 月的公开表态，他当时强调：「我们不是基金，指数分类并不能定义微策略的本质。」

对投资者来说，未来一个月不只是观望看戏，更是见证传统指数机制能否容纳加密经济的重要时刻。若 MSCI 维持现行草案，华尔街势必将迎来被动基金的大规模调仓；若退一步设计替代指数，则可能为加密资产打开更宽广的主流舞台。