2026年创投风向突变：加密早期项目遇冷，290亿资金疯狂涌向数字资产储备赛道

2025 创投资金高度集中

资金高度集中的主因之一，是「数位资产储备公司」（DAT）的崛起。数据显示，DAT 企业在 2025 年大部分时间内共募得约 290 亿美元，为机构投资人提供一条比直接投资新创更简单的加密资产曝险途径。

传统创投投资金额仍维持成长，2025 年约达 189 亿美元，高于 2024 年的 138 亿美元，但资金分布于明显更少的交易案中。创投交易数量年减约 60%，从 2024 年超过 2,900 笔降至约 1,200 笔。

Maven 11 普通合伙人 Mathijs van Esch 受访时表示，他原本并未预期资金会如此集中于少数公司，特别是 DAT 企业。

「这完全是机构采用推动的结果。我原本预期会看到更多早期投资，而不是这么多上市公司或 PIPE 融资。」

为何 2025 年早期加密投资下滑

早期投资退潮的主要原因之一，是可部署的创投资金本身变少。Dragonfly 普通合伙人 Rob Hadick 指出，许多加密创投基金已接近旧基金的投资尾声，且新基金募资进展不顺。自 2021 至 2022 年高峰后，有限合伙人（LP）需求降温，尤其在不少基金表现落后比特币与其他风险资产之后，导致可用于种子与前期投资的资金大幅减少。

同时，监管环境趋于明朗，使已有产品市场契合度的公司能更快扩张，资金因此集中于少数已被市场验证的商业模式。Hadick 将此形容为投资人「挤在一起」，尤其聚焦于稳定币、交易所、预测市场、DeFi，以及支撑这些应用的基础设施。

Robot Ventures 合伙人 Anirudh Pai 指出，早期风险投资的退潮并非加密产业独有。他引用 Benchmark 合伙人 Bill Gurley 的说法，称机构投资人对非 AI 题材几乎「毫无兴趣」，这种态度也蔓延至加密创投。

a16z crypto 普通合伙人 Arianna Simpson 则表示，2025 年交易集中化也反映产业结构变化。随著加密与金融科技的重叠加深，稳定币成为募资主轴，市场回归以交易手续费与成交量为核心的传统商业模式，而非代币经济。此外，AI 热潮吸走大量人才与注意力，也压缩了加密领域的新案数量。

即便如此，部分投资人仍认为 2025 年是一场较健康的修正。Hadick 表示，2021 至 2022 年初的募资狂潮不太可能重现，过去一年的成长显得更理性且可持续。

2026 年早期加密投资是否回温？

多数投资人预期 2026 年早期投资将小幅回升，但水准仍将远低于上一轮高峰。GSR 创投投资负责人 Quynh Ho 表示，早期投资活动可望反弹，但门槛将明显提高，投资人更重视实际进展与基本面，并愿意为了更清楚的退出路径而牺牲部分潜在报酬。

Hadick 也预期 2026 年将温和成长，监管明朗化、并购与 IPO 活动有助吸引更多创业者进场。他认为 DAT 企业造成的注意力分散已逐渐消退，创投资金将重新聚焦营运型公司。

Tribe Capital 普通合伙人 Boris Revsin 则指出，2026 年交易数与投资金额可能小幅回升，但不会接近 2021 至 2022 年初的水准，纪律将持续成为市场关键特征。

Coinbase Ventures 负责人 Hoolie Tejwani 认为，监管将是重要变数。他指出，继 GENIUS 法案通过后，美国若进一步厘清市场结构规则，将对新创生态系产生重大影响。

2026 年 VC 看好的方向

稳定币与支付是最一致被看好的主题。投资人指出，机构采用与监管明朗化推动稳定币快速发展，并与传统金融科技高度重叠。Simpson 形容稳定币是 2025 年的「舞台焦点」。

机构级市场基础设施同样受青睐，包括交易所、交易平台、托管、风控与合规工具，以及能解决实际营运问题的加密金融产品。实体资产代币化（RWA）亦持续吸引关注，特别是在流动性与交易基础设施改善的情况下。

预测市场也受到部分投资人看好，但对其长期成长速度仍有分歧。Mathijs van Esch 认为，经历早期大量资金涌入后，2026 年相关投资可能放缓。

Hoolie Tejwani 则提及「万物皆市场」的趋势，并看好下一代 DeFi、隐私应用，以及加密、AI 与机器人交会的长期机会。他指出，随著代理与机器需要可信资料与身分验证，AI 正逐步依赖加密基础设施。

代币销售与 ICO 展望

代币销售在 2025 年重新出现，但投资人普遍认为无法取代创投。多数 VC 指出，代币募资具有循环性，且选择性提高。部分投资人认为，未来将是「混合模式」，结合代币销售与创投资金。不过也有较为保守的观点认为，代币销售将更偏向空投形式，实际募资规模有限，创投资金仍可能持续主导最优质专案的资金来源。

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